>> 華泰期貨-氯堿日報：關注宏觀情緒-251223
| 上傳日期： |
2025/12/23 |
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| 2629KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數據
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4591元/噸（-61）；華東基差-231元/噸（+21）;華南基差-191元/噸（+31）。
現貨價格：華東電石法報價4360元/噸（-40）；華南電石法報價4400元/噸（-30）。
上游生產利潤：蘭炭價格780元/噸（+0）；電石價格2830元/噸（+0）；電石利潤-84元/噸（+0）；PVC電石法生產毛利-986元/噸（+116）；PVC乙烯法生產毛利-469元/噸（+51）；PVC出口利潤-5.6美元/噸（+3.6）。
PVC庫存與開工：PVC廠內庫存32.9萬噸（-1.6）；PVC社會庫存51.1萬噸（-0.7）；PVC電石法開工率77.01%（-2.12%）；PVC乙烯法開工率74.06%（-2.61%）；PVC開工率76.12%（-2.27%）。
下游訂單情況：生產企業(yè)預售量76.2萬噸（+11.4）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2181元/噸（+17）；山東32%液堿基差69元/噸（-17）。
現貨價格：山東32%液堿報價720元/噸（+0）；山東50%液堿報價1140元/噸（+0）。
上游生產利潤：山東燒堿單品種利潤1229元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）585.0元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）-376.96元/噸（-20.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）310.39元/噸（-20.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存46.47萬噸（+0.76）；片堿工廠庫存3.51萬噸（+0.06）；燒堿開工率84.50%（-1.70%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率85.00%（-1.11%）；印染華東開工率62.06%（-0.68%）；粘膠短纖開工率89.62%（+0.00%）。
市場分析
PVC：
“十五五”規(guī)劃《綱要草案》編制工作領導小組會議召開，PVC受宏觀情緒影響反彈，供需邊際小幅改善。本周新增一家企業(yè)檢修，部分前期檢修企業(yè)延續(xù)到本周，部分電石法企業(yè)繼續(xù)降負，整體供應小幅下降。PVC2025年新增裝置已全部投產，PVC供應端仍呈現充裕格局。下游開工總體小幅下降，管材穩(wěn)定，型材、薄膜下降。下游逢低采購，盤面反彈成交清淡。出口訂單在雙節(jié)前仍保持韌性，出口簽單小幅走強。社會庫存小幅去化，同比仍高位。近期上游PVC端綜合氯堿生產利潤受燒堿PVC現貨小幅反彈影響有一定修復，同比仍低位。上游電石價格下降，生產利潤虧損；蘭炭價格小幅下降，利潤端仍保持虧損。倉單同期高位，盤面套保壓力仍存，對PVC期貨價格持續(xù)壓制。PVC整體供需改善幅度有限，重點關注后續(xù)裝置檢修動態(tài)及宏觀側政策動態(tài)。
燒堿：
燒堿盤面受反內卷情緒反彈，供需小幅改善。目前燒堿現貨價格穩(wěn)定為主，價格跌至低位成交有好轉，部分山東企業(yè)小幅上調現貨價格。受下游低價接單好轉影響，山東去庫，庫存壓力部分緩解，全國燒堿小幅累庫。當前供應端開工率小幅下降，但整體開工高位，液氯價格仍為正值，暫未對氯堿利潤造成拖累，液氯價格難降導致燒堿高開工維持，但后續(xù)山東液氯下游12月底預計降負，液氯價格有下降預期，成本支撐或走強。需求端氧化鋁廠開工較為穩(wěn)定，接貨價格穩(wěn)定。河北氧化鋁廠12月份簽單，近期山東發(fā)河北量增加。廣西新增投產氧化鋁廠燒堿招標進行中，關注后續(xù)實際采購及送貨情況。非鋁需求轉弱，低價需求邊際好轉，但供應端暫未減量壓力仍在。后續(xù)重點關注液氯價格變動，裝置檢修動態(tài)及宏觀側反內卷具體細則落實情況。
策略
PVC
單邊：隨宏觀情緒震蕩偏強
跨期：觀望
跨品種：無
燒堿
單邊：中性
跨期：觀望
跨品種：無
風險
PVC：裝置檢修動態(tài)；宏觀政策影響。
燒堿：液氯價格波動；裝置檢修動態(tài)；氧化鋁投產節(jié)奏；下游囤貨節(jié)奏。
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