>> 湘財(cái)證券-2026年01月A股策略：1月市場(chǎng)大概率繼續(xù)窄幅震蕩-251222
| 上傳日期： |
2025/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
仇華 |
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2025年以來A股主要指數(shù)震蕩上行
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年以來A股主要指數(shù)總體保持震蕩上行態(tài)勢(shì)，主要受益于：一是隨著國產(chǎn)大模型deepseek等的持續(xù)發(fā)展，我國科技板塊全年總體保持上升態(tài)勢(shì)；二是2025年“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)周期類標(biāo)的上行，尤其是有色金屬大幅上漲；三是美國出臺(tái)對(duì)等關(guān)稅雖然對(duì)資本市場(chǎng)造成一定擾動(dòng)，但最終中美在互征10%對(duì)等關(guān)稅后，暫緩1年，且我國2025年出口數(shù)據(jù)相對(duì)投資和消費(fèi)總體依然保持強(qiáng)勢(shì)；四是美聯(lián)儲(chǔ)在2025年完成降息3次；五是我國堅(jiān)持推動(dòng)長期資金入市。
2026年權(quán)益市場(chǎng)繼續(xù)看多，債券市場(chǎng)相對(duì)平淡
2026年的宏觀中周期和宏觀短周期均處于底部反彈的階段，有望形成向上共振格局，海外中美貿(mào)易沖突緩和，經(jīng)濟(jì)下行壓力減弱，“十五五”規(guī)劃落地，新質(zhì)生產(chǎn)力依然是重要發(fā)展方向；長期資金將繼續(xù)入市，市場(chǎng)流動(dòng)性多數(shù)時(shí)間會(huì)維持適度寬松狀態(tài)；隨著我國工業(yè)企業(yè)利潤增速企穩(wěn)，基本面持續(xù)回暖，產(chǎn)業(yè)生命周期維度判斷人工智能將繼續(xù)保持較快的發(fā)展速度。我們預(yù)判2026年權(quán)益市場(chǎng)整體將繼續(xù)呈現(xiàn)為“慢?！睘橹鹘Y(jié)構(gòu)化行情。
債券市場(chǎng)方面，2025年的債券市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息后中美利差有所收窄，但我國貨幣政策堅(jiān)持以我為主的原則，且我國利率絕對(duì)值已處于較低狀況，進(jìn)一步下行空間有限，且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面短期難言大幅好轉(zhuǎn)，預(yù)期2026年繼續(xù)保持2025年的震蕩格局，建議從配置轉(zhuǎn)向交易。
2026年1月市場(chǎng)大概率繼續(xù)窄幅震蕩
就2026年1月市場(chǎng)因素分解，由于1月處于春節(jié)之前，且市場(chǎng)12月的短期調(diào)整時(shí)間并不充分，預(yù)期2026年1月份，市場(chǎng)大概率繼續(xù)呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。宏觀面，2025年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2026年宏觀政策基調(diào)繼續(xù)維持：要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策、要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，但預(yù)計(jì)在政策細(xì)節(jié)上，依然會(huì)有所微調(diào)。市場(chǎng)面，國內(nèi)資金方面大概率繼續(xù)保持相對(duì)寬松，主要來源是長期資金入市。預(yù)計(jì)2026年險(xiǎn)資繼續(xù)增加權(quán)益投資，入市資金規(guī)模將在2萬億元左右。
預(yù)判2026年的中央一號(hào)文件依然會(huì)聚焦“三農(nóng)”問題，而從2017年以來的1號(hào)文的發(fā)布時(shí)間來看，大概率發(fā)生在春節(jié)前后。
港股1月或受國內(nèi)影響更大，繼續(xù)震蕩筑底
就2026年1月而言，我們預(yù)計(jì)港股市場(chǎng)將主要跟隨A股，呈現(xiàn)震蕩筑底狀態(tài)。理由有：一是美聯(lián)儲(chǔ)12月降息落地，雖然香港跟隨降息，但港股25年累計(jì)漲幅明顯，市場(chǎng)需要時(shí)間消化；二是美聯(lián)儲(chǔ)降息縮小中美利差，人民幣有升值預(yù)期，將推升中國資產(chǎn)估值，導(dǎo)致港股調(diào)整幅度不大；三是國內(nèi)1月份政策面相對(duì)平淡，港股或受國內(nèi)影響更多。具體港股投資方向上，建議關(guān)注港股新消費(fèi)方向。
投資建議
長維度來看，2026年是“十五五”開局年份，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給出的政策基調(diào)保持2025年的積極態(tài)勢(shì)，將為我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)營造寬松的政策環(huán)境，長期資金入市相關(guān)政策進(jìn)一步加強(qiáng)，為2026年市場(chǎng)繼續(xù)保持“慢?！睉B(tài)勢(shì)提供重要支撐。
從宏觀短周期視角，2026年新周期有望啟動(dòng)，將利好上游周期類行業(yè)。不過，由于“反內(nèi)卷”行情已提前至2025年充分反應(yīng)，有色金屬行業(yè)累計(jì)漲幅居前，預(yù)期很難在短期內(nèi)繼續(xù)復(fù)制2021年大幅領(lǐng)先的狀況。就2026年1月份，我們看好紅利相關(guān)的保險(xiǎn)、證券；農(nóng)業(yè)相關(guān)的種植業(yè)；以及“十五五”的指引的航空航天方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國際方面：從長周期視角判斷，中美沖突還會(huì)經(jīng)歷較長時(shí)間；美國對(duì)其貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩，將在2026年集中體現(xiàn)；地緣沖突方面，俄烏戰(zhàn)爭如何演變，存在一定不確定性。在美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景下，日元反向加息，將對(duì)全球資本市場(chǎng)流動(dòng)性造成一定擾動(dòng)。
國內(nèi)方面：中美在貿(mào)易領(lǐng)域沖突暫緩，但存在受其他因素影響被中斷的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響我國進(jìn)出口狀況；我國房地產(chǎn)價(jià)格若進(jìn)一步下行，將影響國內(nèi)推動(dòng)消費(fèi)的努力；若房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資進(jìn)一步下滑，也將繼續(xù)拖累固定資產(chǎn)投資增速；我國地方債務(wù)化解依然需要時(shí)間，存在不及預(yù)期可能。
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