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核心觀點(diǎn)
　　動(dòng)力煤供給受限需求分化，煤價(jià)回調(diào)后待企穩(wěn)。動(dòng)力煤本周價(jià)格回調(diào)幅度擴(kuò)大，港口與產(chǎn)地價(jià)普跌，前期悲觀情緒有所釋放，后續(xù)冬季日耗提升、年末供給收縮及庫存回落將支撐其止跌企穩(wěn)。
　　煉焦煤供需弱平衡，價(jià)格穩(wěn)中有支撐。煉焦煤本周穩(wěn)中有升，京唐港主焦煤庫提價(jià)環(huán)比上漲，產(chǎn)地價(jià)基本平穩(wěn)，雖處需求淡季，但庫存低位、年末供給增量有限疊加下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)價(jià)格窄幅震蕩趨穩(wěn)。
　　權(quán)益市場漲跌互現(xiàn)，煤炭跑贏指數(shù)。二級(jí)市場呈結(jié)構(gòu)性分化，資金向低波動(dòng)、高股息板塊集中，商貿(mào)零售、非銀金融領(lǐng)漲，成長板塊承壓；金融監(jiān)管總局就險(xiǎn)資負(fù)債管理辦法征求意見，強(qiáng)化長期配置導(dǎo)向，市場預(yù)期險(xiǎn)資或?yàn)闄?quán)益市場帶來5500-6000億元增量資金。煤炭板塊表現(xiàn)尚可，跑贏上證指數(shù)與滬深300。
　　綜合上述分析，動(dòng)力煤本周價(jià)格回調(diào)幅度擴(kuò)大，港口與產(chǎn)地價(jià)普跌，前期悲觀情緒有所釋放，后續(xù)冬季日耗提升、年末供給收縮及庫存回落將支撐其止跌企穩(wěn)；煉焦煤本周穩(wěn)中有升，京唐港主焦煤庫提價(jià)環(huán)比上漲，產(chǎn)地價(jià)基本平穩(wěn)，雖處需求淡季，但庫存低位、年末供給增量有限疊加下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)價(jià)格窄幅震蕩趨穩(wěn)。二級(jí)市場呈結(jié)構(gòu)性分化，資金向低波動(dòng)、高股息板塊集中，商貿(mào)零售、非銀金融領(lǐng)漲，成長板塊承壓，日均成交額縮至1.76萬億元，情緒趨謹(jǐn)慎；金融監(jiān)管總局就險(xiǎn)資負(fù)債管理辦法征求意見，強(qiáng)化長期配置導(dǎo)向，市場預(yù)期險(xiǎn)資或?yàn)闄?quán)益市場帶來5500-6000億元增量資金。全球?qū)用?，美?lián)儲(chǔ)政策利率預(yù)期持穩(wěn)，2026年1月降息概率預(yù)期回落，美元流動(dòng)性環(huán)境暫穩(wěn)，未對(duì)A股形成明顯擾動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端需求大幅回落，板塊輪動(dòng)加快，板塊突發(fā)利空。