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本周，央行重啟14天逆回購(gòu)以熨平跨年流動(dòng)性波動(dòng)，房?jī)r(jià)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未見(jiàn)明顯回升，資金面、基本面均對(duì)債市構(gòu)成支撐。但基金賣(mài)盤(pán)較強(qiáng)，債基贖回?fù)?dān)憂再起，債市整體弱勢(shì)反彈，利率債收益率小幅下行、曲線陡峭化，信用利差和期限利差繼續(xù)走闊。
　　全周來(lái)看，AAA級(jí)3年期中期票據(jù)到期收益率下行2.69BP至1.8916%；10年期國(guó)債到期收益率下行0.88BP至1.8308%。R001利率由1.3473%上行至1.3517%，累計(jì)上行0.44BP。
　　資金面和經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市仍然構(gòu)成強(qiáng)支撐，債券供給大幅下行，但債市收益率對(duì)數(shù)據(jù)脫敏，理財(cái)、保險(xiǎn)、銀行、基金等機(jī)構(gòu)行為影響較大，債市交易范式已發(fā)生較大改變，交易性特征明顯。債券票息保護(hù)不足，收益率波動(dòng)性偏高。年末時(shí)點(diǎn)臨近，機(jī)構(gòu)行為仍是當(dāng)前主導(dǎo)因素，建議以防御策略跨年。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策變動(dòng)調(diào)整超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；流動(dòng)性超預(yù)期收緊；長(zhǎng)期利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。