>> 招商期貨-橡膠2026年度投資策略：供應(yīng)穹頂下的平衡與機(jī)會-251218
| 上傳日期： |
2025/12/18 |
大小： |
4532KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
羅鳴 |
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2025年一季度橡膠板塊整體存在高估，后隨著宏觀沖擊與供應(yīng)拐點證偽二季度大幅回落，膠價估值回歸中性偏低，整個下半年天然橡膠在“弱預(yù)期”與“強現(xiàn)實”中反復(fù)拉扯，合成橡膠則由于成本坍塌全年震蕩下行。
明年天然橡膠供應(yīng)端預(yù)計持穩(wěn)，需求小幅增長，供需緊平衡。
操作建議：26年天然橡膠整體供需總平衡，無明確的總量矛盾。25年全年的高膠價對其產(chǎn)能做了一次壓力測試，在原料價格持續(xù)高位的情況下，整體的庫存端并未大幅累積，從這個角度來說，我們對橡膠的價格謹(jǐn)慎看多，對價格中樞震蕩抬升保持樂觀，從節(jié)奏上來看，預(yù)計上半年易跌下半年易漲的季節(jié)性將會持續(xù)。重點關(guān)注產(chǎn)區(qū)情況及天氣情況，謹(jǐn)慎偏多。RU區(qū)間：14000-18000 NR區(qū)間：11000-15000
風(fēng)險提示：極端天氣擾動、供給超預(yù)期增量、需求不及預(yù)期等、宏觀沖擊。
明年合成橡膠供需雙增，整體平衡。
操作建議：26國內(nèi)順丁橡膠新增產(chǎn)能呈小幅釋放態(tài)勢，但下游以半鋼胎為主的輪胎行業(yè)需求改善空間較為有限，供需格局環(huán)比趨向平衡或小幅寬松。價格或仍以成本定價為主，在節(jié)奏上不同于天然橡膠，由于上半年的上游檢修及投產(chǎn)壓力主要集中在下半年，價格走勢可能跟隨丁二烯價格波動呈現(xiàn)倒V形態(tài)。
BR區(qū)間：9500-14000
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動、天然橡膠價格大幅波動、宏觀沖擊。
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