>> 華泰期貨-燃料油日報：科威特低硫燃料油發(fā)貨開始恢復-251224
| 上傳日期： |
2025/12/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收漲2.14%，報2483元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收漲1.42%，報2999元/噸。
經歷了連續(xù)下跌后，原油價格近日從低位連續(xù)反彈，委內瑞拉局勢升級對情緒溢價有一定抬升，但油市供過于求的預期并未逆轉，未來原油端對FU、LU單邊價格壓制將持續(xù)存在。
就燃料油自身基本面而言，當前市場多空因素交織，整體矛盾有限。其中，高硫燃料油裂解價差大幅回調后，近日已經有企穩(wěn)回升的跡象。一方面，加工利潤改善后，下游煉廠端需求受到提振，未來如果稀釋瀝青供應出現(xiàn)問題燃料油也可以作為補充；另一方面，俄羅斯和伊朗12月發(fā)貨量再度回落，無人機襲擊與制裁依然是供應的制約因素。
低硫燃料油方面，由于裝置檢修狀態(tài)的變動（阿祖爾和Dangote），科威特與尼日利亞地區(qū)供應存在回升預期。其中，阿祖爾煉廠其中一套CDU裝置已經在本月上旬重啟，而其配套的2號脫硫裝置也在12月18日恢復運行。阿祖爾煉廠另一套CDU裝置預計在12月25日重啟。參考船期數據，自從11月停止出口以來，科威特預計在12月27日發(fā)出第一批低硫燃料油船貨，12月出口量目前預計在4.7萬噸，未來隨著裝置完全恢復還有較大回升空間?？紤]到船燃終端需求年底受到提振，疊加汽柴油對組分的分流，低硫燃料油短期市場壓力或有限，但整體上供應來源較為充裕，估值將持續(xù)受到壓制。
策略
高硫方面：短期中性，中性偏空
低硫方面：短期中性，中性偏空
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權：無
風險
宏觀風險、關稅風險、制裁風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預期、歐佩克增產幅度不及預期、船燃需求超預期
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