>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁現(xiàn)貨報價緩慢下調(diào)-251224
| 上傳日期： |
2025/12/24 |
大小： |
2108KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價21870元/噸，較上一交易日變化-60元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-170元/噸，較上一交易日變化0元/噸；中原A00鋁價21710元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化0元/噸至-330元/噸；佛山A00鋁價錄21790元/噸，較上一交易日變化-70元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-5元/噸至-245元/噸。
鋁期貨方面：2025-12-23日滬鋁主力合約開于22115元/噸，收于22195元/噸，較上一交易日變化-45元/噸，最高價達(dá)22205元/噸，最低價達(dá)到21980元/噸。全天交易日成交209413手，全天交易日持倉301815手。
庫存方面，截止2025-12-23，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存60.0萬噸，較上一期變化2.2萬噸，倉單庫存76089噸，較上一交易日變化1噸，LME鋁庫存519600噸，較上一交易日變化0噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-12-23SMM氧化鋁山西價格錄得2720元/噸，山東價格錄得2650元/噸，河南價格錄得2740元/噸，廣西價格錄得2790元/噸，貴州價格錄得2820元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得313美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-12-23氧化鋁主力合約開于2510元/噸，收于2520元/噸，較上一交易日收盤價變化19元/噸，變化幅度0.76%，最高價達(dá)到2548元/噸，最低價為2496元/噸。全天交易日成交168096手，全天交易日持倉135956手。
鋁合金價格方面：2025-12-23保太民用生鋁采購價格16700元/噸，機(jī)械生鋁采購價格17000元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報價21300元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存7.23萬噸，廠內(nèi)庫存5.83萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本21188元/噸，理論利潤12元/噸。
市場分析
電解鋁：鋁價跟隨銅價上漲，但上漲幅度有限，主要受限于短期消費逐步轉(zhuǎn)向淡季，現(xiàn)貨貼水持續(xù)擴(kuò)大，社會庫存難以去化，基本面高頻數(shù)據(jù)制約鋁價上漲高度，短期鋁價向上突破存在難度。長期來看，莫桑比克電解鋁廠或因電價問題于2026年3月開始停產(chǎn)，目前電價談判仍處于博弈階段，但同時反映出海外電力成本問題將會抬升海外的成本，后期或因電價問題出現(xiàn)額外的突發(fā)性減產(chǎn)的可能。國內(nèi)庫存絕對值依舊偏低，中國存在降息降準(zhǔn)預(yù)期，對未來的消費保持樂觀，再通脹尚未體現(xiàn)，基本面因素評估下鋁價回調(diào)深度有限。
氧化鋁：幾內(nèi)亞鋁土礦1季度長單報價66.5美元/噸，25年4季度價格為72美元/噸。幾內(nèi)亞政策風(fēng)險降低，遠(yuǎn)期礦供應(yīng)充足，礦價或長期承壓。供應(yīng)端，現(xiàn)貨價格緩慢下調(diào)但依舊小幅升水盤面，疊加礦端價格下滑的預(yù)期，氧化鋁廠減產(chǎn)概率降低，供給過剩的格局難改，社會庫存將會持續(xù)增加。電解鋁廠原料庫存充足，后期冬儲預(yù)期不足，當(dāng)前盤面價格貼水現(xiàn)貨將會消化倉單壓力，但難改庫存壓力。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：謹(jǐn)慎偏空鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
套利：中性
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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