>> 招商期貨-FOF配置2026年度投資策略：主題擴散，配置先行-251218
| 上傳日期： |
2025/12/18 |
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| 6735KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧星 |
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展望2026年，我們對CTA整體持中性偏樂觀的態(tài)度，預(yù)計機遇大于挑戰(zhàn)，業(yè)績分化有望改善。短期（2026Q1）來看，我們預(yù)計波動性和流動性大概率上升，短期趨勢能夠形成，長期趨勢性難以形成，從而CTA策略整體可以標配，其中短周期CTA趨勢策略可以小幅度增配。中期（2026全年）來看，預(yù)計流動性，波動性和趨勢性大概率向上的的情況下，CTA策略根據(jù)宏觀變化情況動態(tài)調(diào)整為中高配置。
我們對股票多頭策略整體持中性偏樂觀的態(tài)度，預(yù)計收益水平或?qū)⒌陀?025年。短期（2026Q1）來看，指增策略可以來到中等配置。預(yù)計獲取超額的難度可能較2025年有所提升，超額收益的波動性可能會增加，建議滬深300指增、中證1000指增、2000指增、A500指增及空氣指增中等偏高配置，中證500指增中等偏低配置。中期（2026全年）來看，若AI產(chǎn)業(yè)進展較好、基本面改善得到驗證，則超配滬深300指增、中證1000指增、2000指增、A500指增及空氣指增，低配中證500指增；否則均衡配置，且需要降低到中等倉位。
展望2026年，我們對股票對沖策略（中性策略）整體持中性偏樂觀的態(tài)度，預(yù)計股票對沖策略投資性價比或?qū)?yōu)于2025年。短期（2026Q1）來看，中性策略整體標配。預(yù)計Q1基差貼水較深且波動可能較大，注意管控基差風險，中性子層中建議增配成分股占比高、帶基差管理和股指T策略的混合中性策略。中期（2026全年）來看，中性策略整體中高配，對沖端來看，貼水的深度和貼水波動率相比2025年有望下降，多頭端來看，預(yù)計熱點主題更加分散，風格更加均衡，敞口暴露風險下降,中性策略倉位可以從標準配置提升到中高配置。
我們對期權(quán)策略整體持中性偏謹慎的態(tài)度。我們預(yù)計金融期權(quán)隱波中樞可能相對上移，金融期權(quán)策略整體可以標配，期權(quán)套利策略機會值得關(guān)注。短期（2026Q1）來看，當前各股指期權(quán)隱含波動率處于正常水平，關(guān)注期權(quán)套利機會。中期（2026全年）來看，期權(quán)底層標的震蕩偏強的環(huán)境下，大概率波動率維持高位，期權(quán)套利策略值得標配。
我們建議2026年投資者可弱化擇時，強化多元策略配置，通過低相關(guān)性資產(chǎn)與策略的組合，在波動中把握收益，實現(xiàn)風險分散下的穩(wěn)健增長。
風險提示：政策力度不及預(yù)期、因子失效、模型誤差、以凈值數(shù)據(jù)估算的因子暴露度數(shù)據(jù)并非準確指標，請投資者謹慎參考
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