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投資要點(diǎn)：
　　公司基于機(jī)器視覺、“光機(jī)電算軟”等技術(shù)，重點(diǎn)提供智能檢測(cè)和組裝裝備。公司主要布局兩大下游領(lǐng)域，2015年進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈并在2017年獲得無線充電產(chǎn)品的視覺檢測(cè)裝備訂單；2021年進(jìn)入新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域。目前消費(fèi)電子領(lǐng)域收入占比約為80%，新能源領(lǐng)域占比約為20%。AI視覺檢測(cè)為成長(zhǎng)賽道，處于國(guó)產(chǎn)替代和滲透率提升階段，2025年中國(guó)機(jī)器視覺市場(chǎng)規(guī)模有望突破200億元。公司整體出貨量和在手訂單大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將至。
　　 3C：綁定蘋果+Meta+亞馬遜三大核心客戶，智能眼鏡組裝放量在即。公司在無線充電、VCM手機(jī)潛望式攝像頭、VC散熱檢測(cè)等細(xì)分領(lǐng)域保持行業(yè)領(lǐng)先地位，檢測(cè)裝備已進(jìn)入蘋果相關(guān)的主流消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈。今年以Meta Ray-Ban為代表的AI眼鏡銷量超市場(chǎng)預(yù)期，Meta占據(jù)AI眼鏡市場(chǎng)70%左右份額，全年預(yù)計(jì)銷量達(dá)到500萬臺(tái)。公司在2022年成為Meta正式供應(yīng)商，今年供應(yīng)智能眼鏡相關(guān)組裝設(shè)備樣機(jī)，用于其智能眼鏡產(chǎn)品的產(chǎn)線驗(yàn)證與量產(chǎn)準(zhǔn)備，未來公司相關(guān)組裝設(shè)備訂單增量具備釋放空間。
　　新能源：寧德AI質(zhì)檢專機(jī)需求修復(fù)，前瞻布局固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)增量環(huán)節(jié)。鋰電經(jīng)過2年的周期性調(diào)整，視覺檢測(cè)需求迎來恢復(fù)增長(zhǎng)，公司圍繞裸極耳、電芯、電芯成品等關(guān)鍵環(huán)節(jié)為寧德時(shí)代提供智能外觀檢測(cè)設(shè)備。公司在固態(tài)電池領(lǐng)域卡位核心環(huán)節(jié)：1）檢測(cè)設(shè)備方面，公司現(xiàn)有鋰電AI質(zhì)檢裝備的部分檢測(cè)技術(shù)可平移到固態(tài)電池檢測(cè)環(huán)節(jié)，此外，公司與中科院物理所團(tuán)隊(duì)合作研發(fā)固態(tài)電池失效性分析相關(guān)的檢測(cè)設(shè)備，該設(shè)備有望成為固態(tài)電池領(lǐng)域核心檢測(cè)設(shè)備；2）參股四川力能布局固態(tài)電池等靜壓設(shè)備，解決固態(tài)體系固–固接觸差、界面阻抗高的技術(shù)瓶頸，可延長(zhǎng)循環(huán)壽命，與寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能等頭部電池企業(yè)展開深度合作；3）聯(lián)合中科院物理所科研院所團(tuán)隊(duì)參與固態(tài)電池新材料與電池系統(tǒng)的技術(shù)研發(fā)與推廣。
　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)分別0.40、0.86、1.14億元，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E分別為94、44、33X。25-27年可比公司PE均值為89、64、47X，考慮到今年公司為配合Meta智能眼鏡組裝產(chǎn)線投入資本開支，但量產(chǎn)訂單需要明年交付，貢獻(xiàn)主要增量利潤(rùn)，故我們選取26年P(guān)E進(jìn)行估值對(duì)比，公司26年P(guān)E水平低于可比公司PE均值。同時(shí)無線充電、VC均熱板等3C業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，為公司提供基本盤，且前瞻布局固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈，未來需求天花板上移。因此，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移帶來的風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。