>> 華泰期貨-化工日報：下游輪胎開工率漲跌互現(xiàn)，總體表現(xiàn)一般-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15730元/噸，較前一日變動+80元/噸；NR主力合約12695元/噸，較前一日變動+80元/噸；BR主力合約11285元/噸，較前一日變動-110元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格15300元/噸，較前一日變動+50元/噸。青島保稅區(qū)泰混14800元/噸，較前一日變動+20元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠1880美元/噸，較前一日變動+15美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠1805美元/噸，較前一日變動+20美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格11100元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價11100元/噸，較前一日變動+150元/噸。
市場資訊
2025年11月中國天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口量64.36萬噸，環(huán)比增加25.98%，同比增加14.69%，2025年1-11月累計進口數(shù)量587.16萬噸，累計同比增加16.98%。
ANRPC最新發(fā)布的2025年11月報告預測，11月全球天膠產(chǎn)量料降2.6%至147.4萬噸，較上月下降1.5%；天膠消費量料降1.4%至124.8萬噸，較上月下降0.9%。前11個月，全球天膠累計產(chǎn)量料增2%至1337.5萬噸，累計消費量料降1.7%至1393.2萬噸。
據(jù)隆眾資訊了解，目前半鋼四季胎市場貨源相對充足，市場以消化前期庫存為主，出貨節(jié)奏放緩；個別規(guī)格存在缺貨情況，但需求疲軟壓制市場進貨情緒，商家操作趨于謹慎。半鋼雪地胎渠道貨源儲備充足，當前處于終端去庫階段，需等待降雪頻次增加以進一步釋放替換需求。整體來看，市場成交平淡，價格呈弱勢運行態(tài)勢。
2025年11月份，重卡銷量11.3萬輛，同比大增65%，收獲同比“8連增”的同時，還創(chuàng)造了今年重卡市場最高月銷量。
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月，我國汽車產(chǎn)銷量分別完成353.2萬輛和342.9萬輛，環(huán)比分別增長5.1%和3.2%，同比分別增長2.8%和3.4%。月度產(chǎn)量首次超過350萬輛，創(chuàng)歷史新高。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-12-25，RU基差-430元/噸（-30），RU主力與混合膠價差930元/噸（+60），NR基差539.00元/噸（+11.00）；全乳膠15300元/噸（+50），混合膠14800元/噸（+20），3L現(xiàn)貨15550元/噸（+50）。STR20#報價1880美元/噸（+15），全乳膠與3L價差-250元/噸（+0）；混合膠與丁苯價差3500元/噸（+20）。
原料：泰國煙片58.42泰銖/公斤（+0.20），泰國膠水54.70泰銖/公斤（-0.50），泰國杯膠50.85泰銖/公斤（+0.05），泰國膠水-杯膠3.85泰銖/公斤（-0.55）。
開工率：全鋼胎開工率為61.69%（-1.92%），半鋼胎開工率為70.36%（+0.35%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為515227噸（+16339），青島港天然橡膠庫存為1182245噸（+29327），RU期貨庫存為87160噸（+30170），NR期貨庫存為58968噸（-605）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-12-25，BR基差-185元/噸（+260），丁二烯中石化出廠價7800元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價11100元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價11100元/噸（+150），山東民營順丁橡膠10650元/噸（+20），順丁橡膠東北亞進口利潤-1245元/噸（+58）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為76.76%（+0.49%）。
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為5690噸（-720），順丁橡膠企業(yè)庫存為28850噸（+1250 ）。
策略
RU及NR中性。近期的橡膠價格表現(xiàn)偏強，主要跟周邊宏觀氛圍偏暖有關，基本面變化有限。目前國內(nèi)處于持續(xù)累庫周期當中，下游需求呈現(xiàn)淡季，總體供需驅(qū)動略偏弱。但成本端支撐依然堅挺，近期國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)臨近停割，工廠收膠放緩，國內(nèi)供應增加緩慢。泰國原料價格近期有所松動，但總體今年旺季供應期間，泰國原料價格依然處于同比偏高位，使得橡膠下方支撐較強。國內(nèi)港口庫存增加疊加下游需求淡季，尤其輪胎廠訂單放緩將使得工廠開工率回升難度加大，預計國內(nèi)累庫節(jié)奏將延續(xù)，或限制膠價反彈空間。
BR中性。上游新增獨山子石化的檢修，從17號開始檢修，具體檢修時長待定，茂名石化在檢修中，預計1月中旬重啟。上游檢修偏少，順丁橡膠供應將維持充裕局面。下游輪胎需求總體偏弱，近期產(chǎn)銷壓力增加，預計將使得輪胎廠開工率有回落可能。順丁橡膠自身供需延續(xù)弱勢格局，但上游原料成本支撐或延續(xù)。近期丁二烯外盤市場有所上漲，同時市場對于后期預期偏強，疊加下游行業(yè)開工穩(wěn)定回升對丁二烯價格有支撐。
風險
主產(chǎn)區(qū)天氣變化，下游需求波動。
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