>> 浙商證券-中國巨石(600176)點評報告：量價齊升促高增，股東增持彰顯信心-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
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| 308KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
三季度業(yè)績表現(xiàn)強勁，量價齊升驅(qū)動利潤高增長
2025Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.95億元，同比增長23.17%；實現(xiàn)利潤總額11.14億元，同比增長56.75%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.81億元，同比增長54.06%。2025Q1-3，上述三項指標(biāo)累計同比增幅分別為19.53%、73.16%和67.51%。公司明確指出，產(chǎn)品銷量及價格上漲是利潤增加的主要原因。與此同時，2025Q3業(yè)績公告顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅增長99.20%，主要系銷售商品收到的現(xiàn)金和銀行承兌匯票到期托收增加所致，顯示其盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流同步改善。
核心股東連續(xù)增持，彰顯對公司長期價值的堅定信心
公司控股股東中國建材股份及持股5%以上股東振石集團11月底分別發(fā)布增持計劃，擬在未來12個月內(nèi)以自有資金或?qū)ｍ椯J款資金增持公司股份，增持金額合計不低于人民幣6.75億元，不超過人民幣13.5億元。我們認(rèn)為，股東增持向市場傳遞了核心股東對公司未來發(fā)展前景和投資價值的認(rèn)可。
成功發(fā)行低成本科創(chuàng)債，財務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
公司于2025年12月成功發(fā)行了2025年度第十期科技創(chuàng)新債券，發(fā)行總額4億元，期限179天，發(fā)行利率僅為1.70%。我們認(rèn)為這不僅為公司補充了低成本運營資金，也體現(xiàn)了公司在資本市場的良好信譽和融資能力。
行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，成本與技術(shù)優(yōu)勢構(gòu)筑護(hù)城河
公司產(chǎn)能規(guī)模全球第一，實現(xiàn)并保持了“熱固粗紗、熱塑增強、電子基布”三個“世界第一”。規(guī)模優(yōu)勢，奠定了公司行業(yè)地位，確保公司健康的經(jīng)營基本面。通過全面開展對標(biāo)世界一流管理提升行動，多維度激發(fā)管理增實效。公司構(gòu)建了覆蓋研發(fā)、智能制造、全球供應(yīng)鏈和商業(yè)運營等全價值鏈的綜合性合規(guī)框架。年內(nèi)，公司深入實施“增節(jié)降”工作法，實現(xiàn)成本費用再下降。與此同時，公司圍繞打造智能化生產(chǎn)體系、構(gòu)建智能化運營決策、培育智能化創(chuàng)新能力，實施“AI+玻纖”項目，系統(tǒng)布局人工智能創(chuàng)新應(yīng)用生態(tài)。全面深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，加速智能技術(shù)與生產(chǎn)運營深度融合。
投資建議
公司2025Q1-3營業(yè)收入139億元，同比增長19.53%，我們保守預(yù)估公司全年收入增速約15%；2025Q1-3公司毛利率32.4%較2024年23.7%有顯著提升，我們在毛利率方面維持謹(jǐn)慎，25-27年毛利率在30%左右。我們預(yù)測公司25-27年歸母凈利潤為36億元、40億元、45億元，EPS分別為0.89、1.01、1.12元。
綜合來看，中國巨石大股東增持與低成本融資共同強化了公司的財務(wù)安全邊際和股東回報預(yù)期?；谄浞€(wěn)固的行業(yè)地位、清晰的成本控制能力以及對高端應(yīng)用領(lǐng)域的延伸，公司中長期成長路徑可期。對標(biāo)可比公司估值，我們認(rèn)為中國巨石估值還有修復(fù)空間，繼續(xù)看好，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動可能導(dǎo)致下游需求不及預(yù)期；行業(yè)新增產(chǎn)能投放若過于集中，可能對產(chǎn)品價格造成壓力；以及原材料、能源價格大幅上漲侵蝕公司利潤的風(fēng)險
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