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事件：
　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月23日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國(guó)第三季度經(jīng)通脹調(diào)整后的GDP折合年率增長(zhǎng)4.3%，為兩年來(lái)最快。
　　觀點(diǎn)：
　　受消費(fèi)支出、數(shù)據(jù)中心投資、及貿(mào)易政策穩(wěn)定等因素推動(dòng)，美國(guó)第三季度GDP創(chuàng)兩年來(lái)最快增速。受政府停擺影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局原應(yīng)于10月30日發(fā)布的第三季度GDP估算報(bào)告被取消，于12月23日首次發(fā)布。據(jù)該報(bào)告，美國(guó)第三季度經(jīng)通脹調(diào)整后的GDP折合年率增長(zhǎng)4.3%，預(yù)期為3.3%，二季度為3.8%。該增速普遍超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。分解來(lái)看，消費(fèi)者支出增長(zhǎng)3.5%，為最大貢獻(xiàn)因素；企業(yè)投資增長(zhǎng)2.8%，主要來(lái)自數(shù)據(jù)中心等計(jì)算機(jī)設(shè)備支出；此外美國(guó)貿(mào)易政策有所緩和也對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所貢獻(xiàn)。
　　 2026年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和樂(lè)觀，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變化值得關(guān)注。美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期比較一致。在12月初美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，除了做出降息25bp的決定以外，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2026年經(jīng)濟(jì)也表示樂(lè)觀，上調(diào)了9月份經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)。我們認(rèn)為，良好的經(jīng)濟(jì)預(yù)期有助于工業(yè)金屬需求增長(zhǎng)、基本面繼續(xù)回暖。但另一方面，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，對(duì)于通脹的擔(dān)憂有所增長(zhǎng)，進(jìn)而可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息預(yù)期。尤其是在12月議息會(huì)議上，鮑威爾表示將更加審慎依靠后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)決定降息的時(shí)間與節(jié)奏，而在2026年1月底之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局可能無(wú)法提供新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這將會(huì)給下一步降息節(jié)奏增添不確定性。我們建議關(guān)注后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏，把握工業(yè)金屬投資機(jī)會(huì)。
　　評(píng)級(jí)與投資建議：美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，符合美聯(lián)儲(chǔ)“預(yù)防式降息”的思路，也為2026年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖提供基礎(chǔ)，利好工業(yè)金屬需求回暖。另一方面，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)亮眼，通脹擔(dān)憂可能抬頭，同時(shí)2026年1月之前缺少進(jìn)一步數(shù)據(jù)支持，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏可能有變化。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注工業(yè)金屬龍頭紫金礦業(yè)（601899.SH）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）、西部礦業(yè)（601168.SH）、南山鋁業(yè)（600219.SH）、中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）、海亮股份（002203.SZ）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)波折；美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)政策效果延后；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)引用風(fēng)險(xiǎn)。