>> 申萬宏源-2025年11月煤炭行業(yè)熱點(diǎn)事件復(fù)盤及投資策略：安監(jiān)趨嚴(yán)供給收縮，看好旺季煤價修復(fù)-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
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| 2659KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
閆海,施佳瑜,嚴(yán)天鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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山西省能源局印發(fā)關(guān)于做好生產(chǎn)煤礦生產(chǎn)能力公告管理工作通知（11月4日）：全面依托省監(jiān)管信息平臺建立生產(chǎn)要素檔案，細(xì)化首次/變更/取消/恢復(fù)公告分類流程，實(shí)行省市分級審查與網(wǎng)上公示機(jī)制。
大商所擬修訂焦煤期貨合約與業(yè)務(wù)細(xì)則（11月6日）：標(biāo)準(zhǔn)品強(qiáng)度下限上調(diào)至65%，硫分升貼水結(jié)構(gòu)細(xì)化，全水分統(tǒng)一按GB/T 211測定，引入力度更高的水分折算規(guī)則，提升期現(xiàn)貨匹配與交割可操作性。
國家發(fā)改委召開2025-2026年供暖季能源保供會議（11月11日）：判斷今冬明春能源供應(yīng)總體有保障，強(qiáng)調(diào)煤電氣多元發(fā)力，并從穩(wěn)定生產(chǎn)供應(yīng)、中長期合同履約、高峰期保供、民生采暖保障、災(zāi)害應(yīng)對和安全生產(chǎn)六方面細(xì)化部署，確保供暖季保供穩(wěn)價與群眾溫暖過冬。
2025年度中央安全生產(chǎn)考核巡查正式啟動（11月12日）：組建22個巡查組赴31個省區(qū)市及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開展年度安全生產(chǎn)考核巡查，計(jì)劃于11月底前完成；這是《安全生產(chǎn)考核巡查辦法》發(fā)布后首次年度考核巡查，截至11月10日，已有10個巡查組先行進(jìn)駐山西、黑龍江、遼寧、江蘇、江西、海南、重慶、云南、甘肅、新疆開展工作。
美國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)布2025年關(guān)鍵礦產(chǎn)清單（11月13日）：新增10種關(guān)鍵礦產(chǎn)，分別為硼、銅、鉛、冶金煤、磷酸鹽、鉀肥、錸、硅、銀、鈾，其中，銅、硼、鉛、冶金煤、磷酸鹽、硅、銀為首次納入。
國家發(fā)改委明確2026年電煤長協(xié)政策（11月18日）：港口長協(xié)基準(zhǔn)價維持675元/噸，產(chǎn)地定價引入月度調(diào)整機(jī)制，動力煤長協(xié)價繼續(xù)鎖定在570-770元/噸合理區(qū)間，強(qiáng)化價格穩(wěn)定與保供履約。
第三輪第五批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全部進(jìn)駐（11月20日）：8個例行督察組進(jìn)駐京津冀及5家央企，進(jìn)駐時間1個月；2個專項(xiàng)督察組對大運(yùn)河流域8省市開展督察，進(jìn)駐時間約兩周，聚焦生態(tài)環(huán)境問題整改。
財政部、稅務(wù)總局明確資源稅執(zhí)行口徑（11月24日）：2025年12月1日起施行，細(xì)化不征稅范圍與應(yīng)稅產(chǎn)品界定，優(yōu)化油氣及礦產(chǎn)資源稅目和計(jì)稅依據(jù)，統(tǒng)一資源稅減免規(guī)則與納稅義務(wù)認(rèn)定，強(qiáng)化征管規(guī)范。
山東首列“疆煤入魯”專列抵達(dá)日照港（11月26日）：專列從新疆哈密始發(fā)，行程超3000公里，構(gòu)建“鐵路+港口”疆煤入魯聯(lián)運(yùn)通道，豐富港口煤炭品類，保障山東冬季能源供應(yīng)。
應(yīng)急管理部印發(fā)新版《安全生產(chǎn)違法行為行政處罰辦法》（12月3日）：自2026年2月1日施行，細(xì)化安全生產(chǎn)違法行為處罰種類與管轄規(guī)則，統(tǒng)一規(guī)范應(yīng)急管理系統(tǒng)行政處罰，強(qiáng)化證據(jù)標(biāo)準(zhǔn)與全過程記錄要求。
嘎順蘇海圖-甘其毛都口岸跨境鐵路項(xiàng)目建設(shè)施工正有序推進(jìn)（12月16日）：項(xiàng)目在中國境內(nèi)的建筑施工準(zhǔn)備工作已全部完成，包括混凝土攪拌站、碎石倉儲設(shè)施、辦公室、實(shí)驗(yàn)室建筑以及梁體預(yù)制場等工程。
印尼財長確認(rèn)自2026年1月1日起對煤炭出口征收關(guān)稅（12月16日）：以保障國內(nèi)供應(yīng)和穩(wěn)定價格為目標(biāo)，財政當(dāng)局尚未明確將對這種“黑金”商品征收的確切關(guān)稅稅率，擬按商品價格設(shè)定1%-5%左右稅率區(qū)間，預(yù)計(jì)每年為政府增加約20萬億印尼盾財政收入，強(qiáng)化資源收益分享與宏觀財政穩(wěn)健。
求是網(wǎng)發(fā)布深入整治“內(nèi)卷式”競爭（12月18日）：將“內(nèi)卷式”競爭界定為低效率、非理性的惡性博弈，著力規(guī)范平臺經(jīng)濟(jì)競爭秩序，糾治地方政府無序招商和不當(dāng)干預(yù)，推動企業(yè)由“卷價格”向“優(yōu)質(zhì)量、重創(chuàng)新”轉(zhuǎn)變，完善全國統(tǒng)一大市場和公平競爭制度體系，營造健康有序的市場環(huán)境。
風(fēng)險提示
新能源供給增量超預(yù)期，儲能技術(shù)發(fā)展高于預(yù)期：現(xiàn)階段風(fēng)電光伏等新能源發(fā)電存在不穩(wěn)定的特點(diǎn)，疊加當(dāng)前儲能技術(shù)的限制，導(dǎo)致對于煤炭和天然氣有一定的電力調(diào)峰需求。若新能源供給增量超預(yù)期，或者儲能技術(shù)的成本問題得以解決，需求下滑會導(dǎo)致煤炭等基礎(chǔ)能源存在價格下跌的風(fēng)險。
宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，煤炭需求低于預(yù)期：煤炭需求和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。若后續(xù)煤炭需求低于預(yù)期，將直接影響煤炭供需關(guān)系
國際煤炭需求大幅下滑，國際煤價超預(yù)期下跌：國際煤炭需求旺盛、國際煤價高位運(yùn)行，則導(dǎo)致國際國內(nèi)價格倒掛，抑制進(jìn)口量。若國際用煤需求大幅下滑，則會導(dǎo)致國際煤價下跌，進(jìn)口量進(jìn)一步增加的情況下預(yù)計(jì)帶來煤價下跌風(fēng)險。
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