>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：關(guān)注需求托底及反內(nèi)卷政策后續(xù)落地情況-251228
| 上傳日期： |
2025/12/28 |
大小： |
1672KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
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2025年12月22日至12月26日建筑材料板塊（SW）上漲3.64%，其中水泥（SW）上漲1.21%，玻璃制造（SW）上漲5.04%，玻纖制造（SW）上漲10.06%，裝修建材（SW）上漲1.90%，本周建材板塊相對滬深300超額收益+2.65%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-5.30億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
本周北京市優(yōu)化調(diào)整住房限購政策，放寬非京籍家庭購房條件并支持多子女家庭住房需求，本周國家發(fā)改委發(fā)表《大力推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》，指出“十五五五時期期，材材料行業(yè)深深化給側(cè)結(jié)結(jié)性改改，，持持給需結(jié)協(xié)同發(fā)力，增加高端產(chǎn)能給側(cè)，確?？偭恳?guī)模適度、給需基本平衡、產(chǎn)品結(jié)性升級。根據(jù)wind統(tǒng)計，2025年11月地方政府債總發(fā)行量9126.91億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年10月增長62.8%，同比2024年11月下降30.5%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模2.60萬億元，同比+0.54萬億元，專項債發(fā)行規(guī)模7.66萬億元，同比-0.05萬億元?；瘋呒哟a下政府財政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。浮法玻璃給需仍有矛盾，光伏玻璃開啟自律減產(chǎn)，給需矛盾有望緩和：2025年后浮法玻璃需求持續(xù)下滑，給需仍有矛盾，關(guān)注價格下行后的冷修。十反內(nèi)卷時背景下光伏玻璃企業(yè)開啟減產(chǎn)，給需矛盾有望緩和，關(guān)注漲價持續(xù)改。消費建材持續(xù)推薦：消費建材受益二手房交易向好、消費刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈改大，持續(xù)推薦三棵樹、北新建材、偉星新材，關(guān)注兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯峰停產(chǎn)加強(qiáng)，關(guān)注給側(cè)結(jié)積極變化和地方改水泥：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，企業(yè)錯峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價格圍繞行業(yè)盈虧平衡線附近波動，中國水泥協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動水泥行業(yè)十反內(nèi)卷時十穩(wěn)增長時高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，給側(cè)端有望積極改善，同期大型基建項目有望拉動西藏，新疆等區(qū)域改需求提升，關(guān)注成本優(yōu)勢定價的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注結(jié)性改機(jī)會：玻纖價格戰(zhàn)結(jié)束，價格已觸底回升，同期風(fēng)電招標(biāo)量快速增長，2025年作為“十五五五時收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求向好；電子紗高端需求有望持續(xù)向好。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年風(fēng)電、氫瓶、熱場等需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下價格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長改個股，重點推薦耀皮玻璃、濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場變動：截至2025年12月26日，全國水泥價格指數(shù)為352.28元/噸，環(huán)比上周下降0.26%，本周全國水泥出庫量287.7萬噸，環(huán)比上周下降2.73%，全國水泥直給量165萬噸，環(huán)比上周下降1.79%。本周水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為37.42%，環(huán)比上周下降0.23pct，水泥庫容比為59.61%，環(huán)比上周下降0.86pct。整體來看，隨著氣溫進(jìn)一步下降和春節(jié)臨近，預(yù)計全國水泥需求總量將繼續(xù)收縮。市場的關(guān)注點已從單純的“十量時轉(zhuǎn)向“十量與回款并重時，甚至回款優(yōu)先。盡管部分地區(qū)(如廣西)有推漲價格計劃以穩(wěn)定效益，但在需求整體偏弱、競爭激烈的背景下，其落地范圍和實效有待觀察。未來市場的回暖，仍有賴于宏觀層面特別是房建領(lǐng)域資金的實質(zhì)改改善，以及春節(jié)后基建新項目開復(fù)工的強(qiáng)度。短期內(nèi)，水泥市場預(yù)計將維持給需雙弱、價格承壓的震蕩態(tài)勢。
玻璃近期市場變動：截至2025年12月25日，全國浮法玻璃均價1140.08元/噸，較上周跌幅0.98%，全國13省樣本企業(yè)材片庫存5533萬重箱，環(huán)比上周+38萬重箱，年同比+1540萬重箱。本周北方市場相對疲軟，需求縮量下，東北庫存由穩(wěn)轉(zhuǎn)增，華北成交持續(xù)一般，沙河浮法廠庫存增加，促使部分價格下調(diào)1-2元/重量箱。南方區(qū)域需求維持尚可，華南區(qū)域趕工需求尚可，但浮法廠降庫意向偏強(qiáng)，周內(nèi)華東、華南部分廠，華中多數(shù)廠價格小幅下調(diào)1-2元/重量箱。后市看，月底3條產(chǎn)線存停產(chǎn)預(yù)期，但支撐或?qū)⒂邢?。中長線看，市場將逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，重點關(guān)注產(chǎn)能出清速度。
玻纖近期市場變動：本周無堿粗紗市場均價環(huán)比維穩(wěn)。需求端，周內(nèi)粗紗市場需求表現(xiàn)一般，中下游提貨意向有進(jìn)一步減弱；給應(yīng)端，12月17日國際復(fù)材智能線1線8.5萬噸/年電子紗項目點火；庫存端，近期一線與二三線企業(yè)出貨仍有明顯差異，整體庫存繼續(xù)增加。預(yù)計短期粗紗價格大概率趨穩(wěn)延續(xù)。本周電子紗價格暫穩(wěn)。傳統(tǒng)電子紗市場剛需支撐尚可延續(xù)，中高端產(chǎn)品給不應(yīng)求狀態(tài)持續(xù)；預(yù)計后期普通電子紗價格穩(wěn)定為主，高端品價格存高位繼續(xù)上漲趨勢。截至12月25日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價3535.25元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上周持平，同比下降5.22%；電子紗G75主流報價9200-9500元/噸，7628電子布主流報價4.2-4.65元/米，環(huán)比上周均價持平。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游材材料中，鋁合金、丙烯酸丁酯價格環(huán)比上周持平，苯乙烯環(huán)比上周上漲，瀝青、天然氣價格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價
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