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公司發(fā)布2025年三季報(bào)，Q1-3歸母凈利潤(rùn)同比下降9.69%
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.03億元，同比-9.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.94億元，同比-9.69%，扣非后歸母凈利潤(rùn)9.10億元，同比-14.82%。單季度來(lái)看，2025年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.75億元，同比-5.29%；歸母凈利潤(rùn)2.25億元，同比+15.14%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.18億元，同比+14.62%。
　　YTO產(chǎn)品海外滲透深化，出海業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能充足
　　公司YTO產(chǎn)品暢銷歐、亞、南美、非等多洲，出口量連續(xù)多年穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司同步強(qiáng)化國(guó)際市場(chǎng)服務(wù)保障能力，2025年以來(lái)派遣服務(wù)團(tuán)隊(duì)赴尼日利亞、塔吉克斯坦等多國(guó)開(kāi)展主銷機(jī)型維修保養(yǎng)、解決方案等技術(shù)培訓(xùn)，提供全方位一站式技術(shù)服務(wù)，獲海外經(jīng)銷商高度認(rèn)可。市場(chǎng)拓展方面，公司通過(guò)海外農(nóng)機(jī)展、田間演示會(huì)等多渠道強(qiáng)化品牌滲透，憑借產(chǎn)品本地化適配能力與優(yōu)質(zhì)服務(wù)體系，在加納、塞爾維亞、印尼等地成效顯著。我們認(rèn)為，公司憑借產(chǎn)品高適配性、高性價(jià)比及完善的本地化服務(wù)體系，持續(xù)深化海外市場(chǎng)滲透，海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能充足。
　　高端農(nóng)機(jī)新品落地，關(guān)鍵技術(shù)取得重大進(jìn)展
　　10月26日，國(guó)機(jī)集團(tuán)旗下高端農(nóng)機(jī)發(fā)布會(huì)重磅推出東方紅LF3604動(dòng)力換擋拖拉機(jī)。該產(chǎn)品面向大型農(nóng)場(chǎng)典型作業(yè)場(chǎng)景研發(fā)，主打重型自動(dòng)動(dòng)力換擋技術(shù)，可適配深耕、深松、聯(lián)合整地等重負(fù)荷作業(yè)需求，同時(shí)具備與其他農(nóng)機(jī)智能聯(lián)合協(xié)同作業(yè)的能力，憑借作業(yè)高效、控制精確、操縱舒適、適應(yīng)性優(yōu)良的核心優(yōu)勢(shì)，成為我國(guó)高端智能大馬力農(nóng)機(jī)的標(biāo)桿產(chǎn)品。此次新品發(fā)布，標(biāo)志著一拖股份在重型動(dòng)力換擋拖拉機(jī)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)又一重大突破，彰顯其在高端農(nóng)機(jī)賽道的技術(shù)積淀與競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
　　投資建議
　　我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，但受宏觀因素影響，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)為：2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.66/130.33/137.43億元（前值為125.58/138.36/152.45億元）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.87/9.09/10.09億元（前值為9.85/10.87/12.01億元）；2025-2027年對(duì)應(yīng)的EPS為0.79/ 0.81/0.90元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為18/17/16倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）國(guó)內(nèi)行業(yè)需求不及預(yù)期；2）海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；3）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，變成壞賬準(zhǔn)備；4）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。