>> 國泰君安期貨-生豬：惜售情緒旺，等待元旦后現(xiàn)貨印證-251228
| 上傳日期： |
2025/12/28 |
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| 1374KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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（1）本周市場回顧（12.22-12.28）
現(xiàn)貨市場，生豬價格偏強78。河南20KG仔豬價格21.1元/公斤（上周21.1元/公斤），本周河南生豬價格12.08元/公斤（上周11.43元/公斤），全國50KG二元母豬價格1546元/頭（上周1546元/頭）。供應端，冬至后，企業(yè)縮量出欄，散戶惜售情緒高漲，供應明顯縮量；需求端，冬至消費觸及相對高位，本周需求降量，但仍處于旺季階段。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重124.54KG（上周124.79KG），出欄均重環(huán)比下降0.2%。
期貨市場，生豬期貨價格偏強震蕩。本周生豬期貨LH2601合約最高價為11495元/噸，最低價為11080元/噸，收盤價為11150元/噸（上周同期11485元/噸）?；罘矫?，LH2601合約基差為630元/噸（上周同期-55元/噸）。
?。?）下周市場展望（12.29-1.4）
生豬現(xiàn)貨價格弱勢震蕩。11月整體出欄進度偏慢，飼料增量印證基礎存量大，冬至旺季前供增幅放大，旺季不旺，供應壓力大，但是，社會群體結構性缺豬，帶動惜售情緒，疊加二育入場，現(xiàn)貨價格急漲。從供應角度來看，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)推演，市場供應進入持續(xù)增量階段，疊加社會面去庫需求，10月供應延續(xù)增量，二育介入導致累庫延續(xù)，11月整體供應進度偏慢，12月初體重仍未見明顯下降，供應壓力未得到有效緩釋。從需求角度來看，10月低價刺激需求抬升，入庫積極性明顯提升，二育持續(xù)入場，需求端超出市場預期，但亦提前透支再累庫的投機需求增量；12月降溫后腌臘及常規(guī)需求提升，宰量持續(xù)增加。綜合來看，12月企業(yè)出欄進度轉正常，降溫及冬至的需求增量兌現(xiàn)，肥標價差走擴，社會群體存在二育和壓欄行為；但是，元旦后進入需求真空期，企業(yè)提前至1月出欄降重意愿大，現(xiàn)貨繼續(xù)承壓。
期貨市場部分，LH2601合約價格12月26日收于11300元/噸，冬至前宰量兌現(xiàn)增量預期，創(chuàng)年內新高，當期現(xiàn)貨價格漲幅不及預期，冬至后，散戶惜售導致肥標走擴，驅使社會面惜售啟動，現(xiàn)貨價格快速上漲；1月合約雖存在多地企業(yè)注冊倉單，但是，月底現(xiàn)貨價格超預期，盤面已提前貼水，或存在加速上漲可能；當前體重初轉降及飼料數(shù)據(jù)變化幅度小，印證主動去庫開啟，基礎量變化有限，3月合約繼續(xù)承壓，10月仔豬虧損刺激能繁增量淘汰，當前現(xiàn)貨價格上漲帶動遠月中樞修復，遠端進入預期交易階段，關注3-7反套，注意止盈止損。短期LH2601合約支撐位11000元/噸，壓力位12200元/噸。
風險點：宏觀環(huán)境，二次育肥
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