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事件：①據(jù)百川盈孚，截至12月25日，PX、PTA價(jià)格分別為7318、5040元/噸，環(huán)比上周+7.9%、+8.4%，均創(chuàng)近三月新高。②據(jù)華瑞信息，滌綸長(zhǎng)絲主流大廠推進(jìn)新一輪自律減產(chǎn)措施，具體安排為新增POY減產(chǎn)10%，F(xiàn)DY延續(xù)前期的減產(chǎn)15%，并計(jì)劃后續(xù)根據(jù)春節(jié)時(shí)點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，期間將按周進(jìn)行監(jiān)督減產(chǎn)。
　　PX：26年前三季度預(yù)計(jì)無(wú)新增，景氣有望延續(xù)高位
　　PX行業(yè)自2024年來(lái)已連續(xù)兩年無(wú)新增產(chǎn)能，2026年供給投產(chǎn)規(guī)劃仍較少，前三季度預(yù)計(jì)無(wú)新增產(chǎn)能，新產(chǎn)能投放將集中在四季度，包括華錦阿美200萬(wàn)噸和裕龍石化300萬(wàn)噸，年內(nèi)實(shí)際新增供應(yīng)有限?？紤]到現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能負(fù)荷已接近90%，產(chǎn)量提升空間較小，預(yù)期在明年新裝置投放前國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)保持剛性。此外，海外汽柴油裂解價(jià)差增擴(kuò)，或驅(qū)動(dòng)海外煉廠將部分化工品轉(zhuǎn)產(chǎn)成品油，或進(jìn)一步從進(jìn)口側(cè)對(duì)PX供應(yīng)產(chǎn)生擠壓，行業(yè)供應(yīng)或持續(xù)偏緊。
　　PTA：26年有望步入投產(chǎn)真空期，行業(yè)拐點(diǎn)或已到來(lái)
　　PTA行業(yè)正式結(jié)束高速擴(kuò)能階段，2026年進(jìn)入投產(chǎn)真空期，全年預(yù)計(jì)無(wú)新增產(chǎn)能落地。與此同時(shí)，行業(yè)“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)，部分企業(yè)已經(jīng)主動(dòng)減產(chǎn)或停產(chǎn)，如逸盛多套裝置先后停車(chē)檢修、新鳳鳴獨(dú)山一期裝置啟動(dòng)檢修等，釋放協(xié)同的積極信號(hào)。需求方面，下游滌綸長(zhǎng)絲、聚酯瓶片、聚酯切片、滌綸短纖等新產(chǎn)能的規(guī)劃對(duì)PTA需求產(chǎn)生拉動(dòng)，同時(shí)印度BIS認(rèn)證取消背景下出口也有望同比向上，行業(yè)供需預(yù)期改善，產(chǎn)品盈利有望修復(fù)。
　　滌綸長(zhǎng)絲：化工行業(yè)自律典范，新一輪協(xié)同挺價(jià)開(kāi)啟
　　滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)自律機(jī)制運(yùn)行成熟，企業(yè)間保持高度協(xié)同，近期主流大廠開(kāi)啟新一輪聯(lián)合減產(chǎn)，推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格顯著回升，根據(jù)百川盈孚，截至12月25日，POY、FDY、DTY價(jià)格分別為6450、6725、7750元/噸，較上周末分別上漲250、275、100元/噸。向后展望，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能投放高峰已過(guò)，未來(lái)新增產(chǎn)能集中在桐昆股份、新鳳鳴等大廠；需求方面，內(nèi)需有望在促消費(fèi)政策刺激下逐步回暖，外需有望在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期啟動(dòng)、印度取消BIS認(rèn)證等因素提振下保持較快增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期供需格局向好。此背景下，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)有望繼續(xù)通過(guò)良好的行業(yè)協(xié)同，保障產(chǎn)品盈利空間。
　　建議關(guān)注：桐昆股份、新鳳鳴、恒逸石化、恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、三房巷等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)協(xié)同推進(jìn)不及預(yù)期、產(chǎn)能投放超預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。