>> 西部證券-海外政策周聚焦：美聯(lián)儲換屆博弈，為何潛在候選人遲遲未決？-251228
| 上傳日期： |
2025/12/28 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
張澤恩 |
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此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論
2025年下半年以來，美聯(lián)儲主席繼任人選的遴選進(jìn)程持續(xù)成為市場焦點(diǎn)。候選人格局歷經(jīng)多輪動態(tài)調(diào)整，在財長貝森特于8月退出角逐后，遴選工作由其主持并進(jìn)一步縮小，最終形成了凱文·哈賽特、凱文·沃什以及現(xiàn)任理事克里斯托弗·沃勒三人競爭的“決賽圈”。盡管哈賽特的當(dāng)選概率一度因特朗普的言論升至80%，但隨著特朗普對沃什表現(xiàn)出濃厚興趣，目前局面再度撲朔迷離，呈現(xiàn)出哈賽特微幅領(lǐng)先、沃什與沃勒緊隨其后的競爭態(tài)勢。
三位候選人雖均支持降息，但在具體的貨幣政策立場上有所分歧。哈賽特持有最激進(jìn)的鴿派立場，認(rèn)為人工智能引發(fā)的生產(chǎn)力革命為大幅降息打開了空間；沃什則將降息視為對過去十五年激進(jìn)貨幣實(shí)驗(yàn)的修正，并在資產(chǎn)負(fù)債表問題上表現(xiàn)出強(qiáng)烈的鷹派色彩，主張有計劃地回歸傳統(tǒng)；沃勒的立場最為穩(wěn)健量化，主張根據(jù)經(jīng)濟(jì)韌性向中性利率穩(wěn)步靠攏。從市場反饋看，華爾街機(jī)構(gòu)更青睞具備貨幣政策經(jīng)驗(yàn)和市場公信力的沃什，而對與特朗普政策綁定較深的哈賽特持有保留意見。
特朗普政府采取“漸進(jìn)式吹風(fēng)”的方式多次推遲人選公布時間，意在試探市場反應(yīng)并降低金融波動，最終人選可能在2026年1月初或推遲至3-4月確定。盡管特朗普對人選提出了明確的“忠誠度”要求，迫使候選人釋放降息信號，但美聯(lián)儲獨(dú)立性的根基難以被大幅動搖。候選人的表態(tài)更多是提名階段的策略性選擇，正式履新后仍需錨定通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)；同時，由于針對美聯(lián)儲理事訴訟案陷入僵局，特朗普通過人事洗牌干預(yù)政策的能力也受到客觀約束。
綜上所述，短期內(nèi)，特朗普對候選人“忠誠度”的要求側(cè)逼主流人選釋放強(qiáng)烈降息信號，市場會提前交易這一預(yù)期，有望帶動美股階段性提振，也會強(qiáng)化美債利率下行預(yù)期，引發(fā)美元指數(shù)階段性承壓；但從中長期來看，美聯(lián)儲獨(dú)立性的穩(wěn)固將主導(dǎo)各類資產(chǎn)走勢回歸基本面，候選人履新后政策制定需錨定通脹、就業(yè)等核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而非簡單依從政治訴求。人事結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性將保障美債政策連續(xù)性，避免收益率無序波動，為各類資產(chǎn)走勢的平穩(wěn)運(yùn)行提供了底層支撐。
本周（2025年12月22日至12月26日），特朗普政府未發(fā)布行政舉措。
風(fēng)險提示：海外地緣政治風(fēng)險超預(yù)期。
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