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核心觀點(diǎn)
　　行情回顧：12月1日-12月28日期間，滬深300漲跌幅為2.88%，電子板塊漲跌幅為5.33%，半導(dǎo)體行業(yè)漲跌幅為4.81%。細(xì)分來(lái)看，半導(dǎo)體設(shè)備漲跌幅為10.20%，半導(dǎo)體材料和電子化學(xué)品漲跌幅分別為10.43%和11.36%，集成電路封測(cè)行業(yè)漲跌幅為2.72%，模擬芯片設(shè)計(jì)和數(shù)字芯片設(shè)計(jì)漲跌幅各自為5.7%和1.78%。本月，半導(dǎo)體板塊在產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)潮、AI需求持續(xù)以及國(guó)產(chǎn)替代邏輯強(qiáng)化的共同驅(qū)動(dòng)下，走出一輪結(jié)構(gòu)性行情。
　　半導(dǎo)體設(shè)備：本月，半導(dǎo)體設(shè)備表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。SEMI預(yù)測(cè)，今年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將再創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)13.7%至1330億美元。在AI和HBM需求的推動(dòng)下，2026年半導(dǎo)體制造設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將再度增長(zhǎng)至1450億美元。國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)大廠擴(kuò)產(chǎn)加速，國(guó)產(chǎn)設(shè)備在核心工藝環(huán)節(jié)迎來(lái)機(jī)遇，份額提升預(yù)期增強(qiáng)。
　　半導(dǎo)體材料&電子化學(xué)品：半導(dǎo)體材料與電子化學(xué)品板塊所受關(guān)注度提升。AI需求顯著推升高端材料消耗，電子特氣、濕電子化學(xué)品等細(xì)分賽道景氣度高。在行業(yè)周期性復(fù)蘇與國(guó)產(chǎn)化替代的雙重邏輯下，半導(dǎo)體材料和電子化學(xué)品板塊的成長(zhǎng)性持續(xù)獲得市場(chǎng)認(rèn)可。
　　集成電路封測(cè)：本月，集成電路封測(cè)板塊表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。但是，Google等巨頭的自研AI芯片帶來(lái)龐大封測(cè)需求，訂單有望從臺(tái)積電外溢至日月光等其他封測(cè)廠，甚至進(jìn)一步惠及二線廠商。先進(jìn)封裝作為提升芯片性能的關(guān)鍵路徑，戰(zhàn)略價(jià)值持續(xù)凸顯，長(zhǎng)期趨勢(shì)明確。
　　模擬芯片設(shè)計(jì)：模擬芯片設(shè)計(jì)板塊逐漸結(jié)束沉寂，多家海外龍頭釋放漲價(jià)信號(hào)。同時(shí)，AI服務(wù)器電源芯片和高階智駕芯片等需求爆發(fā)，行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)周期性反轉(zhuǎn)。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，海外市場(chǎng)的價(jià)格提升將為國(guó)產(chǎn)芯片創(chuàng)造更多的導(dǎo)入機(jī)會(huì)，并一定程度上修復(fù)毛利率。
　　數(shù)字芯片設(shè)計(jì)：本月，數(shù)字芯片設(shè)計(jì)板塊表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，AI算力芯片仍是核心增長(zhǎng)引擎。AI算力芯片的戰(zhàn)略價(jià)值和國(guó)產(chǎn)替代緊迫性凸顯，高端芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域關(guān)注度不減。AI持續(xù)向終端滲透，AIPC、AI手機(jī)等創(chuàng)新產(chǎn)品的滲透為部分設(shè)計(jì)公司帶來(lái)增量機(jī)遇。
　　投資建議：本月，半導(dǎo)體板塊在產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)潮、AI需求持續(xù)以及國(guó)產(chǎn)替代邏輯強(qiáng)化的共同驅(qū)動(dòng)下，走出一輪結(jié)構(gòu)性行情。在外部環(huán)境背景下，供應(yīng)鏈安全與自主可控是長(zhǎng)期趨勢(shì)。設(shè)備與材料在國(guó)產(chǎn)替代頂層設(shè)計(jì)下邏輯最硬，數(shù)字芯片是算力自主的核心載體，先進(jìn)封測(cè)受益于技術(shù)升級(jí)。建議關(guān)注：寒武紀(jì)、海光信息、中微公司、北方華創(chuàng)、拓荊科技、安集科技、鼎龍股份、長(zhǎng)電科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。