>> 招商證券-央國企動態(tài)系列報告之54：央企負責(zé)人年會定調(diào)價值創(chuàng)造，專業(yè)整合與新興產(chǎn)業(yè)布局雙線推進-251229
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
林喜鵬 |
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2025年12月召開的中央企業(yè)負責(zé)人會議，為2026年國資國企工作確立了“深化改革”與“價值創(chuàng)造”的核心主線，并突出強調(diào)“推進戰(zhàn)略性、專業(yè)化重組整合”。
頂層設(shè)計明確年度主線，價值創(chuàng)造與專業(yè)化整合成為核心。央企負責(zé)人會議為2026年工作定調(diào)，強調(diào)以“一利五率”和“加強上市公司質(zhì)量與市值管理”為抓手深化價值創(chuàng)造，并將大力推進戰(zhàn)略性、專業(yè)化重組整合和高質(zhì)量并購置于突出戰(zhàn)略位置，為央國企資本運作指明“存量優(yōu)化”與“增量開拓”并進的雙線路徑。
經(jīng)營目標體系與資本市場價值管理協(xié)同推進，為提升內(nèi)在價值提供雙重指引。會議明確以“一利五率”目標體系為抓手，要求中央企業(yè)著力提升凈資產(chǎn)收益率和全員勞動生產(chǎn)率，保持營業(yè)現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率總體穩(wěn)定，并提高研發(fā)投入強度。會議將“加強上市公司質(zhì)量和市值管理”列為具體舉措之一。國務(wù)院國資委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-11月，中央企業(yè)在保持經(jīng)營穩(wěn)健的同時，發(fā)展質(zhì)量持續(xù)改善，有助于更好發(fā)揮國有經(jīng)濟“穩(wěn)定器”作用：實現(xiàn)增加值9.5萬億元，同比增長1.4%；年化全員勞動生產(chǎn)率達81.1萬元/人，同比提升3%；研發(fā)經(jīng)費投入達8901.6億元，強度為2.62%；完成固定資產(chǎn)投資（不含房地產(chǎn)）3.3萬億元，同比增長0.7%。
國務(wù)院國資委黨委書記、主任張玉卓在學(xué)習(xí)時報刊發(fā)文章《堅定不移做強做優(yōu)做大國有企業(yè)和國有資本》。其中提到，確保進一步深化國資國企改革取得新成效。黨的二十屆三中全會明確的各項改革任務(wù)需要在2029年完成。
近兩周央企主要指數(shù)整體呈現(xiàn)上漲趨勢，其中央企科技引領(lǐng)指數(shù)表現(xiàn)相對較優(yōu)，上漲5.3%，較同期滬深300高3.7pct；近一年表現(xiàn)最優(yōu)的指數(shù)為國新央企小盤，漲幅為25.4%，相對同期滬深300高8.5pct。
截至2025年12月26日，國資央企PE(TTM)的算術(shù)均值、市值加權(quán)均值、中位數(shù)分別為46.8、36.8、28.3倍；與A股整體相比，國資央企市盈率的算術(shù)均值和市值加權(quán)均值相對偏高。國資央企PB(LF)的算術(shù)均值、市值加權(quán)均值、中位數(shù)分別為3.6、2.7、3.0倍；國資央企市凈率的算術(shù)均值和市值加權(quán)均值低于A股整體。
截至2025年12月26日，A股國資央企股息率的算術(shù)均值、市值加權(quán)均值、中位數(shù)分別為1.2%、2.9%、0.5%，股息率的市值加權(quán)均值高于A股整體以及其他類型企業(yè)。
風(fēng)險提示：國企改革的推進進度不及預(yù)期，或后續(xù)政策方向發(fā)生變化；報告中列示上市公司不涉及投資建議。
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