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本周，MLF加量續(xù)作、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金招標(biāo)釋放資金，央行維持基礎(chǔ)貨幣凈投放，疊加人民幣匯率走強(qiáng)，離岸人民幣周中一度突破7.0，債券市場(chǎng)收益率整體下降。LPR調(diào)降預(yù)期落空，且市場(chǎng)對(duì)于明年債市偏弱預(yù)期偏強(qiáng)，利率債收益率曲線陡峭化，信用債期限利差走闊、等級(jí)利差分化。
　　全周來(lái)看，AAA級(jí)3年期中期票據(jù)到期收益率下行3.21BP至1.8595%；10年期國(guó)債到期收益率上行0.68BP至1.8376%。R001利率由1.3517%下行至1.3450%，累計(jì)下行0.67BP。
　　年關(guān)將至，債市未出現(xiàn)機(jī)構(gòu)搶配資產(chǎn)的季節(jié)性行情，表現(xiàn)弱勢(shì)。一方面市場(chǎng)對(duì)于機(jī)構(gòu)行為的擔(dān)憂明顯大于往年，另一方面市場(chǎng)對(duì)于明年債市偏弱預(yù)期高度一致。人民幣升值提升人民幣資產(chǎn)吸引力，疊加貨幣政策寬松預(yù)期，有助于債券收益率下行，但當(dāng)前匯率已持續(xù)升值至整數(shù)關(guān)口，后續(xù)若出現(xiàn)央行調(diào)控或美元指數(shù)貶值暫緩，或?qū)行纬蛇呺H利空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策變動(dòng)調(diào)整超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；流動(dòng)性超預(yù)期收緊；長(zhǎng)期利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。