>> 華鑫證券-汽車行業(yè)周報：TPU有望成為人形機(jī)器人安全保護(hù)材料，藍(lán)箭航天提交招股說明書-260106
| 上傳日期： |
2026/1/6 |
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| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
林子健 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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▌人形機(jī)器人重要安全材料，TPU實用價值凸顯
TPU（聚氨酯彈性體）具有優(yōu)異的機(jī)械強(qiáng)度、彈性、耐磨性、耐油性，同時環(huán)保無毒，可循環(huán)回收使用。TPU是一種比價成熟的材料，在下游應(yīng)用端可以與PP、PC、PVC、PA6組成塑料合金與LFT組成復(fù)合材料，適用于不同汽車組件。比如，國內(nèi)外正在開發(fā)針對汽車TPU-PP玻纖（包括長纖和短纖）的增強(qiáng)橡塑復(fù)合結(jié)構(gòu)材料，此種材料質(zhì)輕、性價比優(yōu)良，可望能廣泛用于汽車內(nèi)外飾件，如保險杠及其支架，車上各種支架和結(jié)構(gòu)框架等。
TPU有望成為機(jī)器人主流安全保護(hù)材料。1）彈性外殼作用類似人體的脂肪層，可以有效“吸能”，降低機(jī)器人對外部環(huán)境的損壞，同時減小機(jī)器人摔倒過程中的動量，保護(hù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)件。2）關(guān)節(jié)模組彈性保護(hù)套類似人體關(guān)節(jié)軟骨，TPU減震功能可以緩沖機(jī)器人在工作過程中的震動，延長重要零部件的工作壽命，也可進(jìn)一步降低噪音。人形機(jī)器人采用TPU可以有效解決安全性問題。
▌投資建議
建議關(guān)注在復(fù)合材料端具備豐富應(yīng)用開發(fā)經(jīng)驗內(nèi)外飾件廠商模塑科技、新泉股份。模塑是汽車保險杠龍頭企業(yè)，對于塑料安全件理解深刻，TPU已逐步在保險杠中開始應(yīng)用；新泉作為內(nèi)飾件領(lǐng)軍廠商，在PU材料已經(jīng)積累豐富經(jīng)驗，可遷徙至TPU材料開發(fā)。
▌中國商業(yè)航天第一股，藍(lán)箭航天提交招股說明書
公司技術(shù)領(lǐng)先，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)能力。液氧甲烷是公認(rèn)的下一代低成本、可重復(fù)使用火箭的最佳燃料組合。公司核心產(chǎn)品“朱雀二號”是全球首款成功入軌的液氧甲烷運載火箭。不同于僅做總體設(shè)計的公司，公司擁有“發(fā)動機(jī)+箭體”的全鏈條自研制造能力，“天鵲”系列發(fā)動機(jī)已生產(chǎn)超140臺，構(gòu)建了極高的技術(shù)壁壘。
卡位國家戰(zhàn)略需求，與頭部客戶綁定。我國正在推進(jìn)“GW星座”（中國星網(wǎng)）和“千帆星座”（垣信衛(wèi)星）等萬顆級低軌衛(wèi)星組網(wǎng)計劃，運力缺口巨大。公司已與中國星網(wǎng)、垣信衛(wèi)星簽署發(fā)射服務(wù)合同。公司朱雀三號已入選中國星網(wǎng)核心供應(yīng)商，并中標(biāo)垣信衛(wèi)星“一箭18星”發(fā)射任務(wù)。
朱雀三號對標(biāo)獵鷹9號，潛力巨大。朱雀三號定位為大型可重復(fù)使用火箭，致力于實現(xiàn)“航班化”運營。2025年12月已完成首飛，并進(jìn)行一子級回收試驗。一旦技術(shù)成熟，將大幅降低發(fā)射成本，實現(xiàn)航天產(chǎn)業(yè)商業(yè)閉環(huán)。
▌投資建議
低軌空間軌道和無線電頻率是具有戰(zhàn)略屬性的不可再生資源，我國需快速發(fā)射衛(wèi)星維持組網(wǎng)要求，并掌握太空“路權(quán)”；政策支持、ITU強(qiáng)制要求及空天資源搶占驅(qū)動商業(yè)航天業(yè)務(wù)爆發(fā)。隨著藍(lán)箭航天IPO進(jìn)程加速，商業(yè)航天有望迎來爆發(fā)，建議關(guān)注火箭及衛(wèi)星制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
▌推薦標(biāo)的
人形機(jī)器人帶來新機(jī)遇，我們持續(xù)看好汽車行業(yè)，維持“推薦”評級：
（1）關(guān)節(jié)總成價值量高，推薦新泉股份、雙林股份，關(guān)注拓普集團(tuán)、嶸泰股份；
?。?）絲杠是人形機(jī)器人優(yōu)質(zhì)賽道，推薦雙林股份、嶸泰股份，關(guān)注金沃股份；
?。?）靈巧手是Optimus Gen3最大邊際變化，推薦德昌電機(jī)控股、偉創(chuàng)電氣、浙江榮泰，關(guān)注鳴志電器；
?。?）電機(jī)是機(jī)器人動力源泉，推薦德昌電機(jī)控股、偉創(chuàng)電氣，關(guān)注拓普集團(tuán)、信捷電氣；
?。?）減速器是旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)重要組成部分，推薦凱迪股份，關(guān)注易實精密、翔樓新材；
?。?）傳感器是人形機(jī)器人的“感官”，推薦開特股份，關(guān)注漢威科技、安培龍；
?。?）輕量化是大勢所趨，推薦模塑科技。
風(fēng)險提示
汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和需求不及預(yù)期；
大宗商品漲價超預(yù)期；
自主品牌崛起不及預(yù)期；
地緣政治沖突等政策性風(fēng)險可能導(dǎo)致汽車出口受阻；
人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期；
推薦關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。
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