>> 申萬(wàn)宏源-化工行業(yè)周報(bào)：陜西省或?qū)Ω吆哪苄袠I(yè)實(shí)施差別化電價(jià)，有機(jī)硅再迎漲價(jià)，商業(yè)航天催化密集-260111
| 上傳日期： |
2026/1/11 |
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| 1253KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
馬昕曄，宋濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的化工宏觀判斷。原油：供應(yīng)方面，OPEC+增產(chǎn)推遲，頁(yè)巖油產(chǎn)量達(dá)峰，供給增速放緩。需求方面，隨關(guān)稅修復(fù)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)改善，原油需求穩(wěn)定提升。預(yù)期油價(jià)仍維持較為寬松的格局，底部支撐更強(qiáng)，布倫特運(yùn)行區(qū)間預(yù)期55-70美金。煤炭：煤炭?jī)r(jià)格中長(zhǎng)期底部震蕩，中下游壓力逐步緩解。天然氣：美國(guó)或?qū)⒓涌焯烊粴獬隹谠O(shè)施建設(shè)，進(jìn)口天然氣成本有望下滑。
陜西省或?qū)Ω吆哪苄袠I(yè)實(shí)施差別化電價(jià)，有機(jī)硅再迎漲價(jià)，商業(yè)航天催化密集。2026年1月5日，《陜西省工業(yè)和信息化廳關(guān)于執(zhí)行差別電價(jià)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（征求意見(jiàn)稿）出爐，文件要求各相關(guān)企業(yè)應(yīng)于2026年5月底前完成技術(shù)改造或淘汰落后產(chǎn)能，針對(duì)未完成的行業(yè)實(shí)施差別化電價(jià)，限制類(lèi)產(chǎn)能每千瓦時(shí)加價(jià)0.1元，淘汰類(lèi)產(chǎn)能每千瓦時(shí)加價(jià)0.3元，目前陜西省發(fā)改委正與相關(guān)部門(mén)對(duì)該政策進(jìn)行討論研究，未正式印發(fā)，若相關(guān)政策全國(guó)性范圍實(shí)施，高耗能行業(yè)產(chǎn)能出清將進(jìn)一步加快。建議關(guān)注工業(yè)硅、電石、PVC（新疆天業(yè)）、黃磷（興發(fā)集團(tuán)）等行業(yè)及標(biāo)的。1月9日，有機(jī)硅行業(yè)會(huì)議落下帷幕，中間體DMC價(jià)格將再次上調(diào)300元/噸至1.4萬(wàn)元/噸，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，有機(jī)硅行業(yè)目前平均開(kāi)工66%左右，無(wú)明顯庫(kù)存壓力，疊加1月供給端繼續(xù)收緊，下游節(jié)前備庫(kù)需求漸起，價(jià)格有望穩(wěn)中上行，建議關(guān)注魯西化工、興發(fā)集團(tuán)、東岳硅材、新安股份。據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟ITU官網(wǎng)，無(wú)限電創(chuàng)新院于2025年12月底新增近20萬(wàn)顆星座申請(qǐng)（CTC-1/2），商業(yè)航天再迎重磅催化。同時(shí)美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)FCC向SpaceX授予重大授權(quán)，SpaceX獲準(zhǔn)建造、部署并運(yùn)營(yíng)額外7500顆第二代星鏈衛(wèi)星。由于衛(wèi)星頻譜與軌道資源具有稀缺性，依據(jù)ITU“先到先得”原則分配，且有階段性投放要求，全球太空資源競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加速，未來(lái)數(shù)年內(nèi)我國(guó)衛(wèi)星發(fā)射任務(wù)將進(jìn)入高強(qiáng)度階段、待發(fā)衛(wèi)星數(shù)量有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，建議關(guān)注國(guó)瓷材料、瑞華泰、萊特光電、中復(fù)神鷹等。
化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周油價(jià)上調(diào)，煤價(jià)上調(diào)，海外天然氣價(jià)格下調(diào)。12月全部工業(yè)品PPI同比-1.9%，環(huán)比+0.2%，PPI環(huán)比繼續(xù)上漲，同比降幅略有收窄，主要受反內(nèi)卷政策推進(jìn)、季節(jié)性需求回暖及國(guó)際大宗商品傳導(dǎo)影響。12月份全國(guó)制造業(yè)PMI錄得50.1%，環(huán)比提升0.9pct，產(chǎn)需兩端明顯回升，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境趨于緩和對(duì)出口形成拉動(dòng)，指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。
投資分析意見(jiàn)：
維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。周期建議從紡服鏈、農(nóng)化鏈、出口鏈及部分“反內(nèi)卷”受益四方面布局：1、紡服鏈近年需求維持高增速，同時(shí)供給端投產(chǎn)高峰已過(guò)，供需邊際明顯好轉(zhuǎn)，疊加海外庫(kù)存大周期底部，后續(xù)有望迎來(lái)國(guó)內(nèi)外共振趨勢(shì)：錦綸及己內(nèi)酰胺關(guān)注魯西化工，滌綸關(guān)注桐昆股份、榮盛石化、恒力石化等（石化覆蓋），氨綸關(guān)注華峰化學(xué)、新鄉(xiāng)化纖，染料關(guān)注浙江龍盛、閏土股份；2、農(nóng)化鏈隨國(guó)內(nèi)外耕種面積持續(xù)提升，化肥端需求保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)轉(zhuǎn)基因滲透率走高，支撐長(zhǎng)期農(nóng)藥需求向上：氮肥及煤化工關(guān)注華魯恒升、寶豐能源等，磷肥及磷化工關(guān)注云天化、興發(fā)集團(tuán)等，鉀肥關(guān)注亞鉀國(guó)際、鹽湖股份、東方鐵塔等，復(fù)合肥關(guān)注新洋豐、云圖控股、史丹利等，農(nóng)藥關(guān)注揚(yáng)農(nóng)化工、新安股份等，食品及飼料添加劑梅花生物、新和成、金禾實(shí)業(yè)；3、海外整體中間體及終端產(chǎn)品庫(kù)存均位于歷史底部，同時(shí)降息預(yù)期逐步走強(qiáng)，海外地產(chǎn)鏈需求向上，重點(diǎn)關(guān)注出口相關(guān)化工品：氟化工關(guān)注巨化股份、三美股份、金石資源、昊華科技、東陽(yáng)光、東岳集團(tuán)，MDI關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)，鈦白粉關(guān)注頭部企業(yè)，輪胎關(guān)注賽輪輪胎、森麒麟，鉻鹽關(guān)注振華股份，塑料及其他添加劑瑞豐新材、利安隆等；4、“反內(nèi)卷”政策加碼，落后產(chǎn)能加速出清：純堿關(guān)注博源化工、中鹽化工等，民爆關(guān)注雪峰科技、易普力、廣東宏大等。
成長(zhǎng)重點(diǎn)關(guān)注關(guān)鍵材料自主可控。半導(dǎo)體材料方面，關(guān)注雅克科技、鼎龍股份、華特氣體等；面板材料方面，關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代、OLED兩大方向，瑞聯(lián)新材、萊特光電等；封裝材料關(guān)注圣泉集團(tuán)、東材科技；MLCC及齒科材料國(guó)瓷材料；合成生物材料凱賽生物、華恒生物；吸附分離材料藍(lán)曉科技、高性能纖維同益中、泰和新材；鋰電及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及機(jī)器人材料關(guān)注金發(fā)科技、國(guó)恩股份、會(huì)通股份等；催化材料凱立新材。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價(jià)格大幅回落。
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