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▌海外宏觀熱點(diǎn)與策略
　　海外宏觀：1）美國經(jīng)濟(jì)分化：制造業(yè)回落但服務(wù)業(yè)回升，新增就業(yè)不及預(yù)期，且前值下修，但失業(yè)率回落，1月聯(lián)儲降息概率幾乎為零。2）地緣局勢擔(dān)憂再起：特朗普再次威脅伊朗，再提“購買”格陵蘭島，新門羅主義抬頭。3）最高院關(guān)稅裁決公布在即：14日關(guān)注關(guān)稅征收范圍和緊急狀態(tài)認(rèn)定的調(diào)整力度。
　　美股：流動性寬松，多頭加倉，PCR持續(xù)回升，金發(fā)姑娘行情持續(xù)。但CES大會對大盤科技提振有限，整體小盤好于大盤，小盤科技性價(jià)比持續(xù)回升。下周主要關(guān)注TSM和JPM財(cái)報(bào)分別對AI科技和金融行業(yè)的業(yè)績指引。
　　美債：窄幅震蕩，等待聯(lián)儲人選宣布帶來的短期利率下行機(jī)會，但降息預(yù)期低位波動，預(yù)計(jì)整體下行空間有限，更推薦關(guān)注4.2%附近的10年美債布局性價(jià)比。
　　黃金：短期地緣風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂和CPI溫和回升預(yù)期博弈加劇，若地緣局勢可控，黃金短期性價(jià)比降低，不建議追高。
　　▌國內(nèi)宏觀熱點(diǎn)及策略
　　12月物價(jià)回升：CPI連續(xù)4個月回升，創(chuàng)23年3月以來新高，主要是食品和核心消費(fèi)品上漲支撐；核心CPI連續(xù)4個月在1%以上，主因是家具、金飾漲價(jià)；PPI降幅收窄，環(huán)比連續(xù)3個月上漲且漲幅擴(kuò)大，主因是有色漲價(jià)。
　　反內(nèi)卷市場化縱深推進(jìn)：監(jiān)管總局約談多家多晶硅龍頭及光伏協(xié)會，通報(bào)相關(guān)壟斷風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)反內(nèi)卷是破除惡性競爭、通過提升標(biāo)準(zhǔn)淘汰落后產(chǎn)能，而非價(jià)格壟斷，厘清法治、合規(guī)的邊界。
　　A股策略：增量資金助力開門紅，短期或有震蕩，但不改上行趨勢，關(guān)注科技和周期。
　　大勢研判：強(qiáng)勢開門紅確認(rèn)A股春季躁動行情，短期或有震蕩，但不改上行趨勢。關(guān)注兩個潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1）融資余額創(chuàng)新高，市場情緒處于高位；2）熱門主題商業(yè)航天成交占比高達(dá)24%，接近25%左右的單一板塊高位，短期超額收益顯著，或有波動分化加劇。
　　行業(yè)選擇：1）科技成長（政策支持且有產(chǎn)業(yè)催化的商業(yè)航天、機(jī)器人、AI應(yīng)用、半導(dǎo)體設(shè)備等）；2）周期修復(fù)（供需結(jié)構(gòu)改善且有漲價(jià)預(yù)期的新能源、有色、化工等）。
　　 ▌市場復(fù)盤
　　本周全A指數(shù)全面上攻，科創(chuàng)和中小盤股漲幅居前，大盤股表現(xiàn)相對落后，其中科創(chuàng)50、中證500漲幅領(lǐng)先，滬深300、上證指數(shù)漲幅落后。行業(yè)漲跌層面，行業(yè)基本全面上行，綜合、軍工、傳媒漲幅領(lǐng)先，僅有銀行下跌；行業(yè)估值層面，電子、通信、汽車行業(yè)在PE、PB十年歷史分位均接近極值高位。
　　▌資金情緒
　　成交活躍度：本周A股市場成交活躍度加速上行，日均成交額與日均換手率延續(xù)提速上行趨勢，行業(yè)輪動速率提速。市場熱門擁擠度小幅回落，電子、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)交易集中度提升顯著，軍工、有色、電力、電子行業(yè)周度成交占比超越80%的兩年歷史分位水平。年內(nèi)熱門交易主題基本上行，軍工、商業(yè)航天、半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)漲，芯片、非銀、半導(dǎo)體設(shè)備成交活躍度提升顯著。
　　恐慌情緒：國內(nèi)顯著升溫，海外小幅降溫。
　　內(nèi)資資金：①公募資金：本周股票+混合型基金新發(fā)放緩，ETF資金小幅凈流出，顯著加配有色、醫(yī)療器械、煤炭、航天，減配半導(dǎo)體、銀行、醫(yī)藥，A500跟蹤ETF轉(zhuǎn)為凈流出；②融資資金：融資余額與融資買入占比均上行，顯著加配電子、有色、軍工，減配食飲、公用。
　　外資資金：北向資金：北向成交活躍度回暖，十大活躍股聚焦電子、通信、電力。
　　▌牛市進(jìn)程
　　十大牛市微觀指標(biāo)：RSI進(jìn)入超買區(qū)域，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落至均線下方，聚焦量能和增量資金指標(biāo)。若配合不佳，短期或有震蕩。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)政策不及預(yù)期；海外地緣政治擾動。