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財(cái)信證券-可轉(zhuǎn)債周報(bào):市場(chǎng)情緒回暖,轉(zhuǎn)債估值抬升-260112
上傳日期:
2026/1/14
大?。?/td>
870KB
格式:
pdf 共10頁(yè)
來(lái)源:
財(cái)信證券
評(píng)級(jí):
--
作者:
劉文蓉
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二級(jí)市場(chǎng)跟蹤。1)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上漲。截至1月9日,上證指數(shù)周環(huán)比上漲3.82%,收于4120.43點(diǎn);上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲4.29%,收于447.24點(diǎn);中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲4.45%,收于513.79點(diǎn);深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲4.57%,收于374.43點(diǎn)。利率債收益率多數(shù)上行。1月9日,1年期國(guó)債到期收益率收于1.29%,周環(huán)比下行4BP;10年期國(guó)債到期收益率收于1.88%,周環(huán)比上行4BP。2)從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來(lái)看,通信、國(guó)防軍工、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好,周漲跌幅分別為13.15%、10.63%、10.13%。3)個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為塞力轉(zhuǎn)債、鼎捷轉(zhuǎn)債、鼎龍轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債和博瑞轉(zhuǎn)債,周漲跌幅分別為43.1%、31.55%、30.9%、30.04%和29.87%;周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為天創(chuàng)轉(zhuǎn)債、電化轉(zhuǎn)債、華銳轉(zhuǎn)債、環(huán)旭轉(zhuǎn)債和茂萊轉(zhuǎn)債,周漲跌幅分別為-20.68%、-8.13%、-4.13%、-3.85%和-3.67%。4)轉(zhuǎn)債估值抬升。截至1月9日,全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為33.1%和46.25%,周環(huán)比分別上升0.07個(gè)百分點(diǎn)和下跌0.66個(gè)百分點(diǎn);其中分平價(jià)來(lái)看,平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為77.4%、30.98%、27.56%、23%、17.39%,周環(huán)比分別上漲1.54、下跌1.24、上漲4.35、上漲6.4、上漲3.8個(gè)百分點(diǎn)。
一級(jí)市場(chǎng)跟蹤:上周(1.05-1.09)共有1只轉(zhuǎn)債發(fā)行,為聯(lián)瑞轉(zhuǎn)債,發(fā)行規(guī)模為6.95億元,所屬行業(yè)為基礎(chǔ)化工。無(wú)轉(zhuǎn)債上市。截至2026年1月12日,待發(fā)新券中證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的轉(zhuǎn)債7家,規(guī)模共計(jì)83.38億元;已通過(guò)上市委的轉(zhuǎn)債5家,規(guī)模共計(jì)29.11億元。
核心觀(guān)點(diǎn):市場(chǎng)情緒回暖,轉(zhuǎn)債估值抬升。上周權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來(lái)跨年開(kāi)門(mén)紅,上證指數(shù)、中證轉(zhuǎn)債均創(chuàng)階段性新高。展望后市,正股層面,充裕流動(dòng)性和高漲市場(chǎng)情緒支撐下,“春季躁動(dòng)”行情大概率延續(xù)演繹,市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)后續(xù)仍有空間,科技成長(zhǎng)板塊或仍為市場(chǎng)主線(xiàn),但需注意商業(yè)航天等高位超漲板塊的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。估值層面,盡管高估值下轉(zhuǎn)債性?xún)r(jià)比低于正股,但在正股向好行情有望延續(xù)、轉(zhuǎn)債潛在增量資金入場(chǎng)需求仍存、存量?jī)?yōu)質(zhì)券稀缺性凸顯等因素支撐下,轉(zhuǎn)債高估值有望得到持續(xù)支撐。策略來(lái)看,配置大盤(pán)底倉(cāng)轉(zhuǎn)債的同時(shí),可以適當(dāng)增強(qiáng)組合彈性,關(guān)注溢價(jià)率合理的偏股型轉(zhuǎn)債,享受權(quán)益市場(chǎng)的β行情,但建議規(guī)避高價(jià)、高估值的“雙高”轉(zhuǎn)債。偏股型轉(zhuǎn)債板塊建議關(guān)注:1)科技板塊,如AI算力、機(jī)器人、商業(yè)航天、腦機(jī)接口、可控核聚變等主題方向;2)漲價(jià)驅(qū)動(dòng)的有色金屬、化工等方向;3)反內(nèi)卷相關(guān)方向,可關(guān)注光伏、鋰電等;4)內(nèi)需政策預(yù)期方向,新消費(fèi)以及養(yǎng)老、生育等“十五五”規(guī)劃的重點(diǎn)方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示:轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn),股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
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