久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

第一，海外需求并不算弱。一方面，越韓出口指向12月海外出口需求向上。從韓國(guó)出口這一“金絲雀”信號(hào)來看，12月韓國(guó)對(duì)外出口增速進(jìn)一步抬升，12月越南對(duì)外出口增速也繼續(xù)回升。綜合來看，二者的出口表現(xiàn)均顯示海外需求不算弱。另一方面，中國(guó)制造業(yè)出口訂單增加。12月中國(guó)制造業(yè)新出口訂單PMI上升，摩根大通12月全球制造業(yè)PMI錄得50.4%，連續(xù)五個(gè)月擴(kuò)張，與中國(guó)出口回升相互印證。
　　第二，港口集裝箱吞吐量的回落，或?qū)κ袌?chǎng)預(yù)期有干擾。12月港口集裝箱吞吐量回落，似乎指向12月出口熱度或較前值出現(xiàn)回落。實(shí)際上，僅僅關(guān)注港口集裝箱吞吐量的變化，可能會(huì)對(duì)出口有所誤解。從均箱貨重來看，平均而言，2025年9月至12月每個(gè)集裝箱的載貨重量一直在提升。對(duì)應(yīng)集裝箱的均箱貨重來看，我們認(rèn)為，這或?qū)?yīng)著出口結(jié)構(gòu)中更多的機(jī)電產(chǎn)品和更少的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品。
　　第三，東盟等非美市場(chǎng)擴(kuò)圍，對(duì)沖了高基數(shù)的影響。2025年同期的基數(shù)本身較高，市場(chǎng)可能高估了基數(shù)影響。同時(shí)，低估了非美市場(chǎng)的貢獻(xiàn)。從細(xì)分市場(chǎng)來看，中國(guó)對(duì)東盟、歐盟、俄羅斯、印度、英國(guó)等非美市場(chǎng)的出口環(huán)比、同比均上揚(yáng)，不難看出這些表現(xiàn)較好的區(qū)域基本集中在非美市場(chǎng)。展望來看，我們認(rèn)為，2026年出口韌性或?qū)⒀永m(xù)，對(duì)外出口韌性可能還會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱之一。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦超預(yù)期等。