>> 信達(dá)證券-中小市值2026年度策略報(bào)告：聚焦政策抬升天花板與設(shè)備端“先行兌現(xiàn)”的投資機(jī)會(huì)-251222
| 上傳日期： |
2025/12/23 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
武浩,宿一赫 |
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聚焦政策抬升天花板與設(shè)備端“先行兌現(xiàn)”的投資機(jī)會(huì)。2026年中小盤(pán)的機(jī)會(huì)可沿兩條主線系統(tǒng)化挖掘——一是政策抬升行業(yè)天花板與交易結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的估值與基本面雙重重估；二是先進(jìn)智造/新興產(chǎn)業(yè)的設(shè)備端在技術(shù)節(jié)點(diǎn)前后“訂單—交付—現(xiàn)金流”加速兌現(xiàn)的先行收益。篩選維度上，優(yōu)先鎖定政策有明確信號(hào)、并購(gòu)落地路徑清晰、打新收益改善的交易結(jié)構(gòu)，以及在固態(tài)電池、半導(dǎo)體設(shè)備、人形機(jī)器人/具身智能、AIDC配套等方向具備訂單與量產(chǎn)驗(yàn)證的設(shè)備龍頭與平臺(tái)化公司。
真空絕熱板：新國(guó)標(biāo)政策驅(qū)動(dòng)，VIP板滲透率有望提升。受冰箱新能效標(biāo)準(zhǔn)（GB12021.2-2025）推動(dòng)，國(guó)內(nèi)需求有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)，而行業(yè)供給端集中、技術(shù)與客戶壁壘高，龍頭企業(yè)有望充分受益。新標(biāo)將于2026年6月1日強(qiáng)制實(shí)施，能效提升與容積利用率“雙指標(biāo)”驅(qū)動(dòng)，VIP板成為實(shí)現(xiàn)“高能效+薄壁化”冰箱的最優(yōu)技術(shù)路徑之一。參考?xì)W盟政策落地經(jīng)驗(yàn)，VIP板滲透率提升較快，行業(yè)有望步入高成長(zhǎng)階段。
具身智能硬件：潛在技術(shù)突破有望抬升硬件需求強(qiáng)度。具身智能硬件是“智能體落地”的確定性主線，政策自上而下明確其為未來(lái)產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈呈“上游基礎(chǔ)支撐—中游本體集成—下游場(chǎng)景服務(wù)”全棧協(xié)同，硬件環(huán)節(jié)與軟件基礎(chǔ)設(shè)施深度耦合，構(gòu)成投資框架的底盤(pán)。其中，端側(cè)“雙層控制器（AI決策SoC+實(shí)時(shí)運(yùn)動(dòng)控制）+場(chǎng)景化數(shù)據(jù)閉環(huán)”是工程化落地的標(biāo)準(zhǔn)路徑，我們認(rèn)為2026年有望成為AI+機(jī)器人規(guī)模落地元年，硬件價(jià)值量與國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程同步釋放。配置上，建議圍繞“傳感器、線性/旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)與執(zhí)行器、運(yùn)動(dòng)控制器、端側(cè)SoC與開(kāi)發(fā)板/板卡”布局，以政策與場(chǎng)景雙輪驅(qū)動(dòng)為估值錨，優(yōu)先選擇具備集成能力、交付能力與全球制造的供應(yīng)商。
固態(tài)電池設(shè)備：產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)前后設(shè)備端投資機(jī)會(huì)或最先兌現(xiàn)。固態(tài)電池作為新一代電池技術(shù)方向，在政策助力、下游強(qiáng)需求及技術(shù)節(jié)點(diǎn)清晰（2025-2027為關(guān)鍵量產(chǎn)啟動(dòng)期）多重驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈正加速重構(gòu)，設(shè)備環(huán)節(jié)成為產(chǎn)業(yè)化最先兌現(xiàn)投資機(jī)會(huì)的板塊之一。按EVTank口徑，全球固態(tài)電池設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模從2024年的40億元有望增長(zhǎng)至2030年的1079.4億元；設(shè)備端先行于材料端和電芯端，訂單在中試—量產(chǎn)過(guò)渡期有望率先釋放，帶來(lái)業(yè)績(jī)與估值的雙增厚。與此同時(shí)，全固態(tài)產(chǎn)線單GWh設(shè)備投資額為液態(tài)的約2倍，為頭部整線廠商與關(guān)鍵增量環(huán)節(jié)設(shè)備商提供超額收益的土壤。
投資建議：2026年中小盤(pán)策略可沿兩條主線精選標(biāo)的——一是政策顯著抬升行業(yè)天花板的“確定性放量”，建議把握冰箱新能效標(biāo)準(zhǔn)驅(qū)動(dòng)的VIP板滲透加速與龍頭擴(kuò)產(chǎn)兌現(xiàn)，建議關(guān)注賽特新材等；二是先進(jìn)智造的新工藝/新設(shè)備在產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵窗口的“先行兌現(xiàn)”，建議布局固態(tài)電池設(shè)備與具身智能設(shè)備鏈的訂單—交付—現(xiàn)金流改善的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注譽(yù)辰智能、宸展光電等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、終端需求疲軟風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性與市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)。
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