>> 國金證券-家電行業(yè)周報：12月家電線上銷售延續(xù)承壓態(tài)勢，靜待國補資金到位-260117
| 上傳日期： |
2026/1/18 |
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| 1809KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平，王剛，蔡潤澤 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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12月家電線上銷售延續(xù)承壓態(tài)勢，靜待國補資金到位
12月空調(diào)線上量、額延續(xù)承壓態(tài)勢，均價環(huán)比相對穩(wěn)定。12月空調(diào)線上銷售延續(xù)了四季度以來的承壓態(tài)勢，量、額增速環(huán)比11月持平略降。11月/12月空調(diào)銷售額同比分別為-29.6%/-31.9%，銷量同比-27.7%/-28.5%，均價同比約2.7%/-4.7%。12冰箱線上量、額下滑環(huán)比走闊。10月以來冰箱線上增長持續(xù)承壓，月度量、額壓力增大，但12月均價下滑趨勢有所放緩。11月/12月銷售額同比-27.5%/-34.6%，銷量同比-14.2%/-25.4%，均價同比-15.5%/-12.3%。12洗衣機線上量、額下滑環(huán)比走闊。四季度以來洗衣機線下銷售表現(xiàn)與冰箱類似，11月銷售額同比-7.7%，銷量同比+9.5%，均價同比-15.7%，12月量價同步轉弱，銷售額同比-28.4%，銷量同比-20.4%，均價同比-10.0%。12黑電線上量、額下滑環(huán)比走闊。四季度以來雖然黑電受基數(shù)影響整體銷額承壓，但相比白電各品類，價格韌性明顯更強。11月/12月銷售額同比-9.6%/-23.9%，銷量同比-7.5%/-19.3%，均價同比約-2.2%/-5.6%。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤
1）市場與板塊表現(xiàn)：本周滬深300指數(shù)+2.14%，中萬家電指數(shù)0.03%。個股中，本周漲幅前三名分別為火星人（+21.42%）、萬和電氣（+21.10%）、漢宇集團（+19.73%）；本周跌幅前三名分別為ST同洲（-5.47%）、極米科技（-4.01%）、倍輕松（-3.58%）。
2）原材料價格：本周（1/12-1/16）銅價指數(shù)-2.33%，鋁價指數(shù)-1.21%，冷軋板卷指數(shù)-0.25%，中國塑料城價格指數(shù)+2.46%。本月銅價指數(shù)+3.41%，鋁價指數(shù)+5.39%，冷軋板卷指數(shù)-0.25%，中國塑料城價格指數(shù)+4.52%。26年以來，銅價指數(shù)+3.41%，鋁價指數(shù)+5.39%，冷軋板卷-0.25%，中國塑料城價格指數(shù)+4.52%。
3）匯率與海運：截至2026年1月16日，美元兌人民幣匯率中間價報7.01，周漲幅持平，年初至今-0.22%。近期集裝箱航運市場運價小幅回升，上周出口集裝箱運價綜合指數(shù)環(huán)比+1.25%。
4）房地產(chǎn)數(shù)據(jù)：2025年11月住宅新開工、施工、竣工、銷售全國累計面積同比增速分別為-20%、-10%、-20.2%、-8.9%，地產(chǎn)投資與銷售仍處調(diào)整區(qū)間，對家電中長期需求形成一定壓制，但邊際下行斜率已有所收緩。
細分行業(yè)景氣指標
板塊景氣判斷：白色家電-持續(xù)承壓、黑色家電-持續(xù)承壓、廚衛(wèi)電器-底部企穩(wěn)、掃地機-略有承壓。
投資建議
內(nèi)銷方面，龍頭品牌憑借一體化優(yōu)勢、強大的行業(yè)定價權及深厚的蓄水池有望實現(xiàn)穩(wěn)健的增長。外銷方面，美國進入降息周期，地產(chǎn)對家電的拉動效果有望增強，歐洲消費有望保持緩慢修復的態(tài)勢，新興市場在滲透率提升、人口紅利邏輯下需求延續(xù)性較強，我國企業(yè)在研產(chǎn)銷系統(tǒng)本土化建設逐步完善，OBM出?？臻g廣闊，推薦海信視像、美的集團、海爾智家、TCL電子。
風險提示
內(nèi)外需修復不及預期、原材料價格及匯率等外部因素波動、海運及關稅環(huán)境變化以及行業(yè)競爭加劇，均可能對板塊業(yè)績表現(xiàn)帶來不利影響。
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