>> 國盛證券-電力設(shè)備行業(yè)專題研究：美國地?zé)幔瑪?shù)據(jù)中心驅(qū)動地?zé)嵝枨罅績r齊升，重視開山股份投資機會-260118
| 上傳日期： |
2026/1/18 |
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| 906KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊潤思，楊凡儀 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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近日，特朗普要求美國科技巨頭數(shù)據(jù)中心電力自負(fù)，或催化美國數(shù)據(jù)中心離網(wǎng)供電系統(tǒng)建設(shè)需求。本篇報告，我們針對數(shù)據(jù)中心場景，對美國地?zé)嵝枨蟮牧?、價進(jìn)行梳理，并重申對于開山股份的投資推薦。
全球、美國地?zé)崂塾嬔b機16.5GW、3.9GW，潛在地?zé)峥臻g約10倍。全球地?zé)豳Y源大多分布在環(huán)太平洋火山地震帶附近。據(jù)Oramt，截至2025年8月，全球地?zé)岚l(fā)電累計裝機規(guī)模約16.5GW，其中美國地?zé)崂塾嬔b機約3.9GW，占比全球地?zé)峒s24%。其他大區(qū)來看，亞洲（印尼為主）、歐洲累計裝機約4.9GW、3.6GW，占比全球地?zé)峒s31%/23%。地?zé)嵫b機潛力來看，全球地?zé)釢撛谝?guī)模約162GW，近10倍于已裝機規(guī)模，其中美國、亞洲（印尼為主）潛在地?zé)嵋?guī)模約35.0GW/74.3GW。
美國地?zé)幔簲?shù)據(jù)中心電力需求高增，驅(qū)動地?zé)嵫b機需求量價齊升。
量：Meta、Google已部署數(shù)個百MW級別地?zé)岚l(fā)電，下一代增強型地?zé)峒夹g(shù)拓寬地?zé)崮苓m用場景。1）Meta：2024年Meta與SageGeosystems簽署150MW地?zé)豳忞妳f(xié)議，預(yù)計第一期將于2027年上線。2025年6月，Meta與XGSEnergy簽署150MW地?zé)豳忞妳f(xié)議以保障其新墨西哥州數(shù)據(jù)中心電力，預(yù)計于2030年完成。2）Google：2024年谷歌與Fervo Energy和NVEnergy簽署115MW地?zé)崮軈f(xié)議，以供應(yīng)其內(nèi)華達(dá)州數(shù)據(jù)中心。下一代增強型地?zé)幔‥GS）技術(shù)適用于干熱巖無天然流體區(qū)域，地?zé)崮苓m用場景進(jìn)一步拓寬。
價：AI數(shù)據(jù)中心地?zé)豳忞妰r格升至100美元/MWh，較2024年增長45%+。Ormat財報顯示，公司與超大規(guī)模云服務(wù)商及數(shù)據(jù)中心在談地?zé)犴椖恳?guī)模約250MW，PPA購電價格100美元/MWh以上，較2024年價格增長45%+（參考開山股份2024年美國運營項目）。
重點標(biāo)的：開山股份。截至2024年末，開山股份披露在建項目包括4個美國地?zé)犴椖?，合計約62-79MW，若按100美元/MWh購電價格測算，預(yù)計貢獻(xiàn)收入0.5-0.7億美元?？紤]到數(shù)據(jù)未更新至最新，開山股份目前在手美國地?zé)犴椖炕蚋唷?br> 風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)中心需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，政策變化風(fēng)險、測算假設(shè)相關(guān)風(fēng)險
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