>> 浙商證券-金沃股份(300984)點評報告：25年業(yè)績中樞同比預(yù)增87%，絲杠、絕緣軸承套圈有望打開空間-260117
| 上傳日期： |
2026/1/18 |
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| 911KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁，王華君，何家愷 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告
1）2025年，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.46-0.52億元，同比增長76%-99%，中樞為0.49億元，同比增長87%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.42-0.48億元，同比增長66%-90%。
2）單四季度，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.09-0.15億元，同比增長81%-207%，中樞為0.1億元，同比增長144%。
公司收到定增批文；泰國副總理接見公司總經(jīng)理
1）公司收到中國證監(jiān)會出具的同意定增的批文，將在未來12個月內(nèi)啟動發(fā)行；定增募資總額不超過7.21億元，擬投入軸承套圈智能智造生產(chǎn)基地改擴建、鍛件產(chǎn)能提升等項目。
2）2025年12月18日，泰國副總理接見金沃股份總經(jīng)理及杭州新劍董事長一行，就兩家企業(yè)在泰投資建廠、打造行星滾柱絲杠及配件生產(chǎn)基地等事宜進行深入洽談。
主業(yè)：產(chǎn)能利用率即將迎來拐點，銷售凈利率持續(xù)多年下降后將迎來反轉(zhuǎn)
1）公司技術(shù)領(lǐng)先，研發(fā)配套能力強勁：公司與舍弗勒、斯凱孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等全球大型軸承企業(yè)建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品遠銷全球。整體來看，軸承套圈市場規(guī)模大，行業(yè)集中度較低，公司的市場占有率仍具備進一步提升的空間。
2）2018-2024年，公司銷售凈利率從9.5%下降至2.3%，銷售毛利率從21.3%下降至13.2%；同期，固定資產(chǎn)總額從0.8億元提升至6.5億元，增幅約734%。后續(xù)隨著工序整合完成和產(chǎn)能利用率提升，公司盈利能力有望恢復(fù)甚至超過歷史高點。2025上半年，公司銷售凈利率同比提升1.5pct。
絲杠業(yè)務(wù)：卡位人形機器人絲杠配套關(guān)鍵環(huán)節(jié)，受益行業(yè)高增長
1）人形機器人：2026年將迎來產(chǎn)業(yè)化，整機及零部件有望爆發(fā)式增長
預(yù)計2030年中美制造業(yè)、家政業(yè)的人形機器人需求超過3000億元；靈巧手、行星滾柱絲杠、減速器是機器人核心零部件，預(yù)計2030年市場空間超過1000億人民幣，2025-2030年復(fù)合增速約為141%。
2）人形機器人絲杠相關(guān)業(yè)務(wù)與公司主業(yè)重合度較高，公司卡位螺母（不含內(nèi)螺紋）、滾柱等絲杠零部件。
絕緣軸承套圈業(yè)務(wù)：送樣、驗證、產(chǎn)線建設(shè)工作有序推進
公司獨立創(chuàng)新開發(fā)的“絕緣軸承內(nèi)套圈”產(chǎn)品創(chuàng)新性解決了電腐蝕問題，新能源車和變頻空調(diào)率先應(yīng)用，預(yù)計2026年全球絕緣軸套市場規(guī)模約1.38億元，2030年69.07億人民幣，復(fù)合增速166%。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2025-2027年收入為12.7、15.6、18.4億元，同比增長11%、23%、18%；歸母凈利潤為0.49、1.05、1.67億元，同比增長89%、113%、58%，24-27年復(fù)合增速為85%，對應(yīng)PE為215、101、64倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）客戶機器人量產(chǎn)進度、絕緣軸承套圈驗證進度不及預(yù)期；2）產(chǎn)能釋放進度低于預(yù)期
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