>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：2026年需要以宏觀政策的確定性應(yīng)對各個方面的不確定性-260118
| 上傳日期： |
2026/1/18 |
大?。?/td>
| 1158KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張曉嬌，朱啟兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：12月新增社融2.21萬億元，新增信貸0.91萬億元，M2同比增長8.5%；12月美元計出口同比增長6.6%，進口同比增長5.7%。
要聞：《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書記重要文章《在中央城市工作會議上的講話》；央行打出“組合拳”支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展；經(jīng)證監(jiān)會批準，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例；居民換房退個稅政策續(xù)期至2027年底。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
本周滬深300指數(shù)下跌0.57%，滬深300股指期貨下跌0.44%；焦煤期貨本周下跌0.34%，鐵礦石主力合約本周持平；股份制銀行理財預(yù)期收益率持平于1.85%，余額寶7天年化收益率下跌2BP至1.00%；十年國債收益率下行4BP至1.84%，活躍十年國債期貨本周上漲0.27%。
資產(chǎn)配置建議
大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。2026年至今，全球范圍包括經(jīng)濟在內(nèi)的各方面展現(xiàn)出了充分的不確定性，包括但不限于美國對委內(nèi)瑞拉的軍事行動，美國威脅對格陵蘭島可能采取的措施，中東地區(qū)局勢出現(xiàn)升溫跡象，中國對日本出臺兩用物項出口管制，美聯(lián)儲主席遭刑事調(diào)查，國際金價和國際銀價等避險大宗商品價格持續(xù)上漲等等。相較之下，我國2025年12月目前已經(jīng)發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)相對較好，進出口、金融數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)均不同程度好于萬得一致預(yù)期，制造業(yè)PMI也回升至榮枯線上方。我們認為，在全球經(jīng)貿(mào)形勢不確定性進一步加大的背景下，穩(wěn)定住我國持續(xù)向好的經(jīng)濟形勢，將對人民幣資產(chǎn)價格表現(xiàn)起到事半功倍的效果，特別是在3月兩會之前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)空窗期內(nèi)，穩(wěn)定住市場預(yù)期尤為重要。1月15日國新辦新聞發(fā)布會上央行推出下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度兩項政策，并提出2026年內(nèi)降準降息仍有空間。我們認為貨幣政策在年初調(diào)整，一方面使得政策生效時間較為提前，另一方面也有助于提振資本市場信心，結(jié)合貨幣政策與財政政策的協(xié)同配合，短中期內(nèi)建議關(guān)注地方兩會和全國兩會報告中關(guān)于財政支出的表述。
風(fēng)險提示：全球通脹二次上行；歐美經(jīng)濟回落超預(yù)期；國際局勢復(fù)雜化。
|
|
