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AI應(yīng)用行情未完，后續(xù)或?qū)钠諠q走向聚焦，強(qiáng)基本面?zhèn)€股有望相對(duì)占優(yōu)。
　　 AI應(yīng)用行情未完，產(chǎn)業(yè)突圍拐點(diǎn)來(lái)臨，三重因素催化行情延續(xù)。1）宏觀背景層面寬裕流動(dòng)性為高成長(zhǎng)彈性的軟件應(yīng)用提供行情基礎(chǔ)；開年以來(lái)A股市場(chǎng)資金面環(huán)境相對(duì)充裕，2026年貨幣政策有望延續(xù)寬松，人民幣匯率持續(xù)升值與海外地緣政治波動(dòng)增加提升全球配置資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)關(guān)注度。2）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)層面：底層技術(shù)體系加速進(jìn)入成熟期，AI應(yīng)用商業(yè)模式快速?gòu)母拍铗?yàn)證走向收入閉環(huán)；AI應(yīng)用的底層技術(shù)體系正在加速進(jìn)入成熟期，在算力層，推理效率與性價(jià)比大幅提升為AI應(yīng)用商業(yè)化提供了底層經(jīng)濟(jì)性支撐。AI應(yīng)用商業(yè)模式正在快速?gòu)母拍铗?yàn)證走向收入閉環(huán)，部分AI垂類商業(yè)模式已經(jīng)逐步進(jìn)入商業(yè)模式驗(yàn)證期。3）業(yè)績(jī)驗(yàn)證層面：AI應(yīng)用本次三季度業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出了較為明顯的反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)；2025年三季報(bào)，AI應(yīng)用營(yíng)收增速同比修復(fù)較為明顯，由2025年中報(bào)的0.74%上升至1.55%，為2023年以來(lái)的最高水平。短期調(diào)整源于前期超漲與事件擾動(dòng)帶來(lái)的情緒沖擊，但AI應(yīng)用行情演繹的三重邏輯未破，行情后續(xù)仍然有望延續(xù)。
　　軟件應(yīng)用行情后續(xù)或?qū)钠諠q走向聚焦，強(qiáng)基本面?zhèn)€股有望相對(duì)占優(yōu)?；仡?013-2015年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行情中的軟件應(yīng)用表現(xiàn)，2015年軟件應(yīng)用主升行情中，傳媒行業(yè)等核心板塊行情從普漲走向聚焦，并且區(qū)間內(nèi)強(qiáng)基本面?zhèn)€股漲幅更高。2025年三季報(bào)業(yè)績(jī)與營(yíng)收同比增速來(lái)看，AI應(yīng)用之中基本面較強(qiáng)的個(gè)股主要集中在“AI+娛樂”、“AI+辦公”、“AI+游戲”、“AI+營(yíng)銷”等領(lǐng)域，關(guān)注細(xì)分賽道重點(diǎn)個(gè)股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策落地不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期。2）市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。3）海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。