>> 浙商證券-興業(yè)銀行(601166)2025年業(yè)績快報點(diǎn)評：營收增速轉(zhuǎn)正-260121
| 上傳日期： |
2026/1/22 |
大小： |
529KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜秦川，梁鳳潔，周源 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點(diǎn)
2025A興業(yè)銀行營收增速轉(zhuǎn)正，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，當(dāng)前股息性價比高。
數(shù)據(jù)概覽
25A興業(yè)銀行營業(yè)收入、歸母凈利潤同比分別增長0.2%、0.3%。25 A營收同比增速較25Q1~3修復(fù)2.1pc，25 A利潤同比增速較25Q1~3提速0.2pc；25Q4末不良率較25Q3末持平于1.08%，25Q4末撥備覆蓋率較25Q3末基本持平于228%。
營收增速轉(zhuǎn)正
25A興業(yè)銀行營業(yè)收入同比增長0.2%，增速環(huán)比25Q1~3修復(fù)2.1pc，營收增速逆勢轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)超預(yù)期。25A歸母凈利潤同比增長0.3%，增速環(huán)比25Q1~3提速0.2pc，利潤表現(xiàn)基本符合預(yù)期。
展望2026年，我們預(yù)計(jì)興業(yè)銀行的營收和利潤增速均有望延續(xù)改善態(tài)勢，主要考慮到息差同比降幅收窄，對營收的拖累逐步改善。
擴(kuò)表增速提升
判斷25Q4興業(yè)銀行加大了金融投資的規(guī)模。25Q4興業(yè)銀行資產(chǎn)同比增長5.6%，增速較25Q3提速2.0pc，其中25Q4末貸款同比增長3.7%，增速較25Q3放緩0.6pc。據(jù)此測算25Q4非信貸資產(chǎn)同比增長約7.8%，較25Q3大幅提速5.2pc。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健
不良方面，不良貸款率保持穩(wěn)定。25Q4末興業(yè)銀行不良率環(huán)比25Q3末持平于1.08%。風(fēng)險抵補(bǔ)能力方面，撥備覆蓋率整體穩(wěn)定。25Q4末興業(yè)銀行撥備覆蓋率環(huán)比25Q3末基本持平于228%。
股息性價比高
?。?）即將中期分紅。2026年1月20日興業(yè)銀行召開臨時股東會，審議并通過了首次中期分紅議案。（2）股息性價比高。截至2026年1月21日收盤，我們測算現(xiàn)價對應(yīng)興業(yè)銀行2026年股息率為5.58%，當(dāng)前股息率高于上市銀行平均水平0.8pc，在全國性銀行中排名第2，性價比高。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計(jì)興業(yè)銀行2025-2027年歸母凈利潤增速為0.34%/5.05%/5.32%，對應(yīng)BPS為38.85/41.37/44.03元。維持目標(biāo)價25.82元/股，對應(yīng)目標(biāo)估值2026年0.62x PB，現(xiàn)價空間32%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露
|
|
