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核心觀點(diǎn)
　　核心結(jié)論：①Q(mào)4北向資金整體小幅流入63億元，其中長(zhǎng)線外資流出約140億元，短線外資流入約262億元。②結(jié)構(gòu)上A股長(zhǎng)線外資Q4主要增配有色、電子、電力設(shè)備等，短線外資主要增配通信、紅利等。③外資Q4延續(xù)流出港股約1700億港元，其中長(zhǎng)線外資、短線外資分別流出約700億港元、1000億港元。④結(jié)構(gòu)上港股長(zhǎng)線外資Q4主要流入醫(yī)藥生物、有色金屬等，而短線外資Q4僅流入半導(dǎo)體和部分消費(fèi)行業(yè)等。
　　A股外資：增配有色、新能源、電子。從流向數(shù)據(jù)看，Q4北向資金整體小幅流入63億元，其中長(zhǎng)線穩(wěn)定型外資流出約140億元，短線靈活型外資流入約262億元。從持股占比看，Q4陸股通占A股自由流通市值比重自上季度的5.2%下滑至5.1%，其中穩(wěn)定型外資持股占比從67%下滑至65%，靈活型外資占比則從30%上升至32%。結(jié)構(gòu)層面看，2025Q4北向資金增配有色、電子等，減配醫(yī)藥、食品飲料等。從絕對(duì)增量規(guī)模看，一方面，2025Q4北向資金整體流入有色、電力設(shè)備、電子等靠前，另一方面，2025Q4北向資金整體流出醫(yī)藥生物、食品飲料、非銀等靠前，從相對(duì)增量規(guī)?？?，一方面，2025Q4北向資金主動(dòng)增配有色、電子等靠前，另一方面，2025Q4北向資金主動(dòng)減配醫(yī)藥生物、食品飲料等靠前。
　　港股外資：在制造和上游資源品的結(jié)構(gòu)定價(jià)權(quán)抬升。根據(jù)港交所中央結(jié)算系統(tǒng)持股明細(xì)數(shù)據(jù)，外資Q4延續(xù)流出港股約1700億港元，較Q3流出規(guī)模走闊，其中長(zhǎng)線穩(wěn)定型外資、短線靈活型外資分別流出約700億港元、1000億港元；Q4外資持股金額約為18.9萬(wàn)億港元，占港股整體的比重約為59%,較Q3的60%延續(xù)下滑，其中穩(wěn)定型外資持股占比較上季度進(jìn)一步從41%下降至39%，而靈活型外資占比則從19%小幅上升至20%。結(jié)構(gòu)上，2025Q4港股外資主要流入醫(yī)藥生物、有色等，在制造和上游資源品定價(jià)權(quán)有所上升。流入項(xiàng)方面，長(zhǎng)線外資Q4主要流入醫(yī)藥生物、有色金屬等，而短線外資Q4僅流入半導(dǎo)體和部分消費(fèi)行業(yè)等；流出項(xiàng)方面，長(zhǎng)短線外資一致流出硬件設(shè)備、銀行、可選消費(fèi)零售等。此外，從存量視角看，雖然外資在多數(shù)行業(yè)中的占比均有所下滑，但當(dāng)前外資依然在港股大金融、互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)等行業(yè)占據(jù)絕對(duì)定價(jià)權(quán)，并且從Q4最新變化來(lái)看，外資在港股電氣設(shè)備、機(jī)械、半導(dǎo)體等先進(jìn)制造板塊，以及有色金屬、煤炭等上游資源品占比或有一定提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：部分資金數(shù)據(jù)為估算值，與真實(shí)情況或有出入。