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報(bào)告概要：
　　2025年市場(chǎng)回顧：上證綜指上漲18.41%，深證成指上漲29.87%，滬深300指數(shù)上漲17.66%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲49.57%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲35.92%，北證50指數(shù)上漲38.8%。行業(yè)板塊漲多跌少，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，有色金屬漲幅94.73%居首，通信漲幅84.75%位居第二，電子漲幅47.88%位居第三，電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工等板塊也表現(xiàn)不錯(cuò)，食品飲料板塊下跌。個(gè)股漲多跌少。上漲家數(shù)占比約79.07%，中位數(shù)是上漲22.80%。
　　2026年市場(chǎng)運(yùn)行邏輯：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策是影響A股走勢(shì)的重要變量，A股本身的估值、業(yè)績(jī)及供需關(guān)系也對(duì)A股的走勢(shì)起著至關(guān)重要的作用。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年（廣義財(cái)政和科技政策雙輪驅(qū)動(dòng)）與美國(guó)中期選舉年（重新聚焦于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)），可能將形成政策共振；貨幣政策方面，宏觀流動(dòng)性呈現(xiàn)內(nèi)外寬松共振格局，但國(guó)內(nèi)主要還看需求端；估值方面，預(yù)計(jì)盈利修復(fù)與長(zhǎng)期信心雙輪驅(qū)動(dòng)A股中樞上移；股票需求方面：賺錢(qián)效應(yīng)及低利率或驅(qū)動(dòng)存款搬家入市，資金借道公私募入市帶來(lái)增量，中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐，人民幣升值預(yù)期支撐A股資產(chǎn)吸引力，回購(gòu)資金有望延續(xù)良好的態(tài)勢(shì)，類(lèi)“平準(zhǔn)基金”對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)作用或邊際趨弱，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具依舊支持資本市場(chǎng)。股票供給方面：IPO發(fā)行節(jié)奏或略有加快、再融資大概率繼續(xù)回暖、減持力度或有明顯加大，退市或?qū)⒀永m(xù)較快的頻率。監(jiān)管層多舉措促進(jìn)投融資兩端動(dòng)態(tài)平衡措施，增量資金入市趨勢(shì)有望延續(xù)，但需警惕大股東減持壓力。
　　2026年市場(chǎng)展望：（一）大勢(shì)研判。市場(chǎng)在經(jīng)歷連續(xù)兩年的上漲后，2026年A股市場(chǎng)仍然有上漲空間，未來(lái)市場(chǎng)或?qū)Ⅲw現(xiàn)為指數(shù)中樞抬升（大概率是“牛市第三階段”。管理層可能期待的是“慢?！保Ｊ谐掷m(xù)的時(shí)間或許要比漲幅更加重要，可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)情況適時(shí)出政策調(diào)控節(jié)奏）、風(fēng)格均衡、波動(dòng)加大的的特征。緊跟政策指引與業(yè)績(jī)主線。緊跟《“十五五”規(guī)劃建議》及后續(xù)增量政策導(dǎo)向，在繼續(xù)關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐的科技成長(zhǎng)的同時(shí)，也可逢低關(guān)注部分周期品種行情、內(nèi)需消費(fèi)、紅利股以及景氣度改善的方向。（二）行業(yè)配置。1.半導(dǎo)體：自主可控，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自立是趨勢(shì)。2.機(jī)器人行業(yè)：技術(shù)引領(lǐng)+政策支持。3.泛TMT板塊：數(shù)字化時(shí)代，泛TMT（計(jì)算機(jī)、電子、文化傳媒、通信等）潛力依舊（關(guān)注業(yè)績(jī)及增長(zhǎng)預(yù)期）。4.新能源：景氣度或有改善，反彈有望延續(xù)。5.券商：直接受益于市場(chǎng)活躍度提升。6.順周期方向：受益反內(nèi)卷政策及經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。7.房地產(chǎn)：“剩者為王”的反彈機(jī)會(huì)。8.醫(yī)藥：補(bǔ)漲需求兼具防御價(jià)值。9.內(nèi)需消費(fèi)：老年人“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”、年輕人“悅己消費(fèi)”、大眾“平價(jià)消費(fèi)”及消費(fèi)新活力等。10.紅利股：擇低仍有配置價(jià)值。（三）主題投資。1.“十五五”規(guī)劃方向：聚焦新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)及核心科技突破，可借道行業(yè)ETF分散風(fēng)險(xiǎn)。2.泛AI主題：“算力-應(yīng)用-端側(cè)”的機(jī)會(huì)。3.稀土材料：對(duì)供給有較強(qiáng)調(diào)控能力。4.軍工：政策支持、事件時(shí)有驅(qū)動(dòng)、軍民融合與軍貿(mào)出口。5.工業(yè)母機(jī)：政策驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)，工業(yè)母機(jī)作為高端制造關(guān)鍵環(huán)節(jié)，國(guó)產(chǎn)替代加速。6.低空經(jīng)濟(jì)：政策驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)廣闊，應(yīng)用場(chǎng)景多元。7.數(shù)字經(jīng)濟(jì)：數(shù)字時(shí)代，技術(shù)驅(qū)動(dòng)，政策支持，關(guān)注算力、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)要素、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字貨幣等。8.商業(yè)航天：政策落地驅(qū)動(dòng)商業(yè)航天發(fā)展，聚焦衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)及火箭發(fā)射、制造產(chǎn)業(yè)鏈。操作上，對(duì)于2024年以來(lái)重倉(cāng)的投資者，慢牛持倉(cāng)待漲或沖高后維持凈賣(mài)出（有買(mǎi)有賣(mài)，但維持賣(mài)出大于買(mǎi)入的倉(cāng)位）是高概率獲勝的策略。新入場(chǎng)者系好止損安全帶，逢低布局莫追高，重點(diǎn)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。對(duì)于估值過(guò)高、純粹概念炒作的股票，或漲幅巨大、趨勢(shì)開(kāi)始走弱的龍頭，建議逢高適度兌現(xiàn)收益。對(duì)于估值合理、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的（有實(shí)際業(yè)績(jī)或未來(lái)業(yè)績(jī)支撐的標(biāo)的），如有回調(diào)機(jī)會(huì)逢低布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　1.地緣政治不確定性
　　2.國(guó)內(nèi)政策力度或落地效果不及預(yù)期
　　3.美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退及海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期
　　4.流動(dòng)性邊際收緊
　　5.市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)擁擠
　　6.AI投資泡沫風(fēng)險(xiǎn)