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10月我國(guó)外匯儲(chǔ)備錄得3.34萬(wàn)億美元，較前值上行46.85億美元，連續(xù)3個(gè)月位于3.3萬(wàn)億美元之上，連續(xù)24個(gè)月位于3.2萬(wàn)億美元之上，連續(xù)37個(gè)月位于3.1萬(wàn)億美元之上，且創(chuàng)2015年12月以來(lái)新高。
　　外匯儲(chǔ)備是名義變量，即用貨幣表示的變量，因此，對(duì)外匯儲(chǔ)備走勢(shì)的研判，可以有兩個(gè)層面。第一個(gè)層面是數(shù)量角度的絕對(duì)規(guī)模變動(dòng)，第二個(gè)層面是估值與計(jì)價(jià)角度的相對(duì)價(jià)值變動(dòng)。2026年我國(guó)外匯儲(chǔ)備在相對(duì)價(jià)值變動(dòng)角度面臨利多，疊加考慮在絕對(duì)規(guī)模變動(dòng)角度面臨較強(qiáng)支撐，在二者共振的背景下，2026年我國(guó)外匯儲(chǔ)備大概率在3.3萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)上穩(wěn)步上行。
　　這將產(chǎn)生以下兩點(diǎn)效應(yīng)。第一，有利于提升我國(guó)償還短期外債的能力。2025年2季度我國(guó)短期外債與外匯儲(chǔ)備之比為42.29%，較前值下行1.44個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近6個(gè)月新低。隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)步上行，這一指標(biāo)還將繼續(xù)下探，有利于維護(hù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。第二，有利于人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，對(duì)人民幣匯率形成有效支撐，防止人民幣匯率貶值，在此背景下，我國(guó)A股大盤將面臨較強(qiáng)支撐，進(jìn)而有利于維護(hù)我國(guó)的金融穩(wěn)定。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.關(guān)稅對(duì)我國(guó)出口的影響超預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)降息力度低于預(yù)期。
　　注：本文所有數(shù)據(jù)，均來(lái)自WIND資訊，經(jīng)英大證券研究