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最新公布的我國(guó)10月CPI當(dāng)月同比為0.20%，較9月上行0.50個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔2個(gè)月重返正值區(qū)間?；厥?月至10月，我國(guó)CPI當(dāng)月同比有6個(gè)月位于負(fù)值區(qū)間，占比為60.0%，與之相對(duì)應(yīng)，1-10月我國(guó)CPI累計(jì)同比的讀數(shù)為-0.10%，且連續(xù)9個(gè)月持平于該值。根據(jù)萬(wàn)得資訊1987年以來(lái)的數(shù)據(jù)記錄，我國(guó)CPI同比全年錄得負(fù)值的只有四年，分別是1998年（-0.80%）、1999年（-1.40%）、2002年（-0.80%）、2009年（-0.70%）。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)我國(guó)“通貨緊縮”的擔(dān)憂再起。我們認(rèn)為，我國(guó)CPI當(dāng)月同比不可能長(zhǎng)期處于低位，且2026年有望走出“通縮”區(qū)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.關(guān)稅對(duì)我國(guó)出口的影響超預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)降息力度低于預(yù)期。