>> 光大證券-南京銀行(601009)2025年業(yè)績快報點評：營收雙位數(shù)高增長，“雙U”發(fā)展曲線鞏固-260123
| 上傳日期： |
2026/1/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰，趙晨陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
1月22日，南京銀行發(fā)布2025年業(yè)績快報，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入555億，同比增長10.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤218億，同比增長8.1%。2025年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12%，同比下降0.9pct。
點評：
營收盈利穩(wěn)中向好，息差延續(xù)企穩(wěn)回升。南京銀行2025年營收、歸母凈利潤同比增速分別為10.5%、8.1%，增速較1-3Q25分別提升1.7、0.02pct；其中凈利息收入增速31.1%，較前三季度提升2.6pct。4Q25單季營收、歸母凈利潤同比增速分別為16%、8.2%，環(huán)比上季增速提升6.9、1.9pct，盈利能力持續(xù)提升。基于凈利息收入初步測算公司2025年全年NIM或較前三季度提升2bp，較2024年全年提升11bp左右，息差走勢企穩(wěn)回升。公司擴表強度不減疊加息差逆勢走闊形成凈利息收入增長的主要支撐，強化營收業(yè)績穩(wěn)中向好態(tài)勢。
規(guī)模擴張節(jié)奏加快，重點領(lǐng)域信貸投放維持高景氣度。2025年末，南京銀行總資產(chǎn)、貸款同比增速分別為16.6%、13.4%，增速較3Q25末分別變動+0.3、-0.8pct，貸款穩(wěn)步增長，擴表強度不減。對公客戶覆蓋面持續(xù)拓寬，對公價值客戶較上年末增長19%，科技金融、綠色金融、普惠小微貸款增速分別達19.5%、30.1%、17.5%，均高于各項貸款增速。
存款穩(wěn)步增長，綜合負債成本壓降成效顯著。2025年末公司總負債、存款增速分別為17.2%、11.7%，較3Q末分別變動+1、-5.3pct，存款延續(xù)兩位數(shù)增長。融資需求不足背景下，行業(yè)新發(fā)放貸款利率處在持續(xù)下行通道，預(yù)計公司通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)等方式穩(wěn)定資產(chǎn)端收益。負債端，前期多輪存款利率調(diào)降成效伴隨存量存款陸續(xù)到期重定價逐步顯現(xiàn)，綜合負債成本持續(xù)壓降，對息差穩(wěn)定運行形成較強托舉。
大財管業(yè)務(wù)布局深入推進，客群基礎(chǔ)持續(xù)夯實。2025年末零售客戶AUM突破萬億規(guī)模，同比增速21%，私人銀行客戶AUM增速達23%，零售價值客戶增速27%，客群基礎(chǔ)持續(xù)夯實，對公司手續(xù)費收入增長形成較強驅(qū)動，零售金融戰(zhàn)略創(chuàng)收創(chuàng)利增長顯著。
不良率維持低位，撥備余糧充裕。2025年末，南京銀行不良率為0.83%，同3Q25末持平。4Q季內(nèi)不良余額凈增1億，同比少增0.4億。2025年末公司撥貸比、撥備覆蓋率分別為2.6%、313%，均同3Q25末基本持平，風(fēng)險抵補能力仍維持高位，撥備余糧較為充裕。
資本安全邊際厚，大股東增持彰顯信心。2025年末公司核心一級資本充足率9.31%較24年末下降5bp，擴表強度較高，對資本消耗有所增加。2025年內(nèi)法巴銀行、江蘇交控、南京高科、紫金信托、東部機場等持股1%以上的主要股東通過可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股或二級市場買入方式持續(xù)增持公司股份，增持彰顯對公司未來發(fā)展前景的信心和價值成長的認(rèn)可。
盈利預(yù)測、估值與評級。南京銀行作為江蘇省頭部上市城商行，金融牌照齊全，市場認(rèn)可度高，ROE始終維持在較高水平。公司業(yè)務(wù)發(fā)展深耕長三角經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，“大零售戰(zhàn)略”和“交易銀行戰(zhàn)略”兩大戰(zhàn)略持續(xù)推進，在南京主城區(qū)零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出，金融市場投資能力較強，全面綜合的業(yè)務(wù)發(fā)展能力，使得公司具有較強的逆周期抗風(fēng)險能力?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股有效增厚公司股本，對后續(xù)擴張展業(yè)形成堅實支撐，主要股東增持也進一步彰顯對公司未來發(fā)展信心。我們維持公司2025-27年EPS預(yù)測1.79、1.91、1.98元，當(dāng)前股價對應(yīng)PB估值分別為0.73、0.66、0.61倍，對應(yīng)PE估值分別為5.78、5.43、5.22倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇及市場預(yù)期修復(fù)不及預(yù)期，貸款定價下行幅度超預(yù)期，政策支持城投化債等因素影響下，NIM運行相對承壓。
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