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 PVC行業(yè)有望持續(xù)重估：本周PVC行業(yè)相關(guān)公司股價(jià)表現(xiàn)較強(qiáng)，我們認(rèn)為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要集中于PVC作為高能耗、高碳排行業(yè)，在“十五五”全社會(huì)邁向碳達(dá)峰期間，供給端可能被嚴(yán)格管控甚至出現(xiàn)收縮。國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能主要為電石法工藝，其原料電石在生產(chǎn)過(guò)程中消耗大量電力，轉(zhuǎn)化過(guò)程中也會(huì)產(chǎn)生大量二氧化碳，能耗碳排與過(guò)程碳排非常大。雖然其他煤化工產(chǎn)品，如尿素、煤制烯烴等的碳排放強(qiáng)度也很大，但尿素對(duì)于我國(guó)糧食安全具有重要戰(zhàn)略意義，煤制烯烴還有較好投資回報(bào)率。而PVC在產(chǎn)業(yè)重要性上不如尿素，在經(jīng)濟(jì)性上不如煤制烯烴。我們預(yù)計(jì)未來(lái)PVC很可能成為我國(guó)碳排放總量約束情境下，被不斷壓減配額的行業(yè)。另外，我們認(rèn)為PVC后續(xù)更值得關(guān)注的是亞非拉地區(qū)國(guó)家在發(fā)展過(guò)程中對(duì)于PVC等化工材料需求的持續(xù)拉動(dòng)。PVC作為耗電量極大的產(chǎn)品，背后依托的我國(guó)強(qiáng)大的能源電力體系，其他國(guó)家極難復(fù)制。我們認(rèn)為未來(lái)越來(lái)越大的供需矛盾將驅(qū)動(dòng)PVC行業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估。
　　石化行業(yè)景氣預(yù)期持續(xù)提升：本周期貨市場(chǎng)丁二烯橡膠、PX、PTA、苯乙烯、乙二醇等典型石化產(chǎn)品價(jià)格明顯上漲，煉化企業(yè)的預(yù)期盈利也因此提升。這些產(chǎn)品主要來(lái)自于煉化企業(yè)的化工板塊，當(dāng)下供需情況各不相同。有些還大量依賴進(jìn)口，有些已轉(zhuǎn)向凈出口，有些供需持續(xù)較緊張，有些則過(guò)去幾年較寬松。期貨價(jià)格的上漲代表了在短中期維度上商品市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格與價(jià)差的預(yù)期在提升，我們?cè)谇捌谏疃葓?bào)告《從巴菲特收購(gòu)OxyChem看化工景氣復(fù)蘇機(jī)遇》中分析，認(rèn)為這背后的原因可能來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)于26年需求邊際改善的預(yù)期提升。同時(shí)，我們?cè)谏疃葓?bào)告《從份額向回報(bào)，行業(yè)預(yù)期正迎來(lái)重構(gòu)》分析認(rèn)為后續(xù)石化行業(yè)龍頭企業(yè)可能調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，這將重塑許多石化產(chǎn)品的供需預(yù)期，有望為石化產(chǎn)品的盈利帶來(lái)長(zhǎng)期修復(fù)邏輯。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　我們持續(xù)看好化工各子行業(yè)景氣復(fù)蘇機(jī)遇，如MDI龍頭：萬(wàn)華化學(xué)(600309，買入)；PVC行業(yè)，相關(guān)企業(yè)包括：中泰化學(xué)(002092，未評(píng)級(jí))、新疆天業(yè)(600075，未評(píng)級(jí))、氯堿化工(600618，未評(píng)級(jí))、天原股份(002386，未評(píng)級(jí))。煉化行業(yè)我們推薦相關(guān)龍頭企業(yè)中國(guó)石化(600028，買入)、榮盛石化(002493，買入)、恒力石化(600346，買入)。以及景氣度持續(xù)性受儲(chǔ)能高速增長(zhǎng)拉動(dòng)的磷化工中相關(guān)標(biāo)的包括：川恒股份(002895，未評(píng)級(jí))、云天化(600096，未評(píng)級(jí))等。草酸行業(yè)中，建議關(guān)注：華魯恒升(600426，買入)、華誼集團(tuán)(600623，買入)、萬(wàn)凱新材(301216，買入)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期；海外市場(chǎng)供需情況變化；油價(jià)大幅波動(dòng)。