>> 國信證券-宏觀經(jīng)濟深度報告：全球變局(1)，從格陵蘭看美式地緣再定價-260124
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
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| 946KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
田地，邵興宇，董德志 |
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核心觀點
2026年美國地緣手段明顯前置，安全與能源訴求上升，軍事與政治工具化趨勢強化，正在成為其重塑國際秩序與資產(chǎn)定價的重要宏觀驅(qū)動因子。在這一背景下，美國對格陵蘭的介入并非孤立事件，而是體現(xiàn)出清晰的“三重訴求”底層是國家安全與軍事前沿，格陵蘭是美國在北極方向最關(guān)鍵的前出支點；中層是資源與航線敘事，圍繞礦產(chǎn)與北極通道展開；上層則服務(wù)于特朗普的政治周期，通過打包運用安全、能源與關(guān)稅工具，嵌入更大的地緣與金融博弈。
歐盟反制空間受限，政策姿態(tài)可強，但結(jié)構(gòu)性籌碼偏弱。一方面，歐盟并非對美貿(mào)易強勢方，其對美順差中約34%集中于醫(yī)藥產(chǎn)品，且高度依賴輝瑞等美國跨國藥企在愛爾蘭等地的稅收與利潤轉(zhuǎn)移安排，存在明顯“虛高”；另一方面，在對俄能源依賴收縮后，歐盟對美國能源依賴快速上升，原油依賴度約16%、天然氣高達45%，使其在能源安全層面深度嵌入美國供給體系。
基準(zhǔn)情形下，格陵蘭問題更可能以“美國-格陵蘭-丹麥”三方合作方式落地。形式上主權(quán)仍歸屬丹麥，美國以基建投資、資源與能源開發(fā)合作及軍事協(xié)作為抓手，實現(xiàn)對格陵蘭事務(wù)的事實性主導(dǎo)。我們認(rèn)為，格陵蘭事件的意義已不止于一樁地緣摩擦，更折射出美國以低成本方式重塑規(guī)則與籌碼結(jié)構(gòu)的趨勢，并正在外溢為全球資產(chǎn)定價的深層變化。
秩序重構(gòu)正在推動全球資產(chǎn)定價錨的結(jié)構(gòu)性變化。在“新叢林法則”抬頭的環(huán)境下，資產(chǎn)的安全感越來越來自可控籌碼而非制度背書，“軟估值”所依賴的信用與聲譽正在被反復(fù)透支，而“硬通貨”與稀缺資源的戰(zhàn)略屬性快速上升。
資產(chǎn)重估將沿著兩條主線展開。一是定價錨的遷移，資金將更傾向于回到貴金屬與稀缺資產(chǎn)之上，不可再生戰(zhàn)略資源的資產(chǎn)屬性系統(tǒng)性抬升。二是新秩序下的再平衡與再定價，隨著美元信用邊際走弱、全球資本流向重構(gòu)，人民幣資產(chǎn)或迎來相對升值空間，中國權(quán)益市場也有望在新的估值框架下被重新審視與重估。
風(fēng)險提示：海外市場動蕩，國內(nèi)政策執(zhí)行的不確定性。
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