>> 太平洋證券-科瑞技術(002957)公司深度：先進制造跨行業(yè)應用龍頭，“3+N”戰(zhàn)略布局把握智能制造浪潮-260114
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
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| 860KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張世杰，羅平 |
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報告摘要
公司概況：先進制造領域的跨行業(yè)應用龍頭。科瑞技術成立于2001年，初期專注于硬盤行業(yè)自動化業(yè)務，經過20余年發(fā)展，已成長為工業(yè)自動化設備及智能制造解決方案的全球供應商。其業(yè)務逐步拓展至移動終端、新能源、汽車、物流等多個行業(yè)，并于2019年實現A股主板上市。主營業(yè)務圍繞“3+N”戰(zhàn)略布局，營收表現較為穩(wěn)健，2024年受行業(yè)周期影響營收同比下降14.34%至24.48億元，但2025年前三季度已呈現穩(wěn)健修復，營收同比增長0.22%。盈利能力方面，公司綜合毛利率長期維持在35%左右的高位水平，具有強勁的支撐。公司三大核心業(yè)務主要包括移動終端業(yè)務、新能源業(yè)務以及精密零部件業(yè)務，2024年三大戰(zhàn)略業(yè)務收入占比合計81.32%。其中分產品來看，自動化設備是公司營收的主要來源，近年來始終維持70%以上營收占比。
“3+N”業(yè)務戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，“AI+半導體”成為公司發(fā)展引擎。公司三大戰(zhàn)略業(yè)務：移動終端、新能源、精密零部件，及“N類”業(yè)務共同支撐增長動能。1.移動終端業(yè)務：據弗若斯特沙利文預測，全球端側AI市場將在2025-2029年間從3219億元躍升至12230億元，CAGR高達39.6%。隨AI技術深度滲透和場景持續(xù)拓展，加速賦能電子終端設備升級，催生出多樣的新型終端形態(tài)，為檢測設備帶來結構性增長機會。公司擁有行業(yè)內最為完整的整機檢測方案，有望深度受益于AI手機、MR設備及AI筆記本等市場爆發(fā)。作為整機檢測設備領先供應商，綁定蘋果、谷歌、華為等頭部客戶，在自動測試線、自動化業(yè)務、攝像頭及光學模組檢測業(yè)務拓展取得階段性成果。同時，為應對國際頭部客戶持續(xù)外遷的影響，通過越南生產基地優(yōu)化產能布局。2.新能源業(yè)務：電池市場供需兩旺，鋰電池行業(yè)發(fā)展前景良好。從需求端看，受下游新能源汽車、儲能以及3C等消費類電子市場發(fā)展的驅動，鋰電池市場正快速擴張。據EVTank預測，2030年全球鋰離子電池總體出貨量有望增長至6012.3GWh，增長十分強勁。公司聚焦鋰電池制造中后段設備，如疊片機、化成分容設備等，順應疊片技術趨勢及儲能需求增長，與寧德時代、億緯鋰能等國內外標桿企業(yè)合作，并積極拓展固態(tài)電池設備研發(fā)，訂單放量可期。3.精密零部件業(yè)務：定位于中高端市場，產品應用于硬盤、消費電子、醫(yī)療等多領域，2025年上半年營收占比達21.05%，同比增長31.78%，經營規(guī)模持續(xù)擴大。4.“N類”業(yè)務：公司加快布局半導體、光通信、醫(yī)療、人形機器人等高潛力領域，受益于國產替代加速進程。目前，公司為半導體設備提供超高精密部件及貼裝設備，最高精度達50nm，契合全球半導體設備市場增長趨勢。
風險提示
新產品拓展不及預期風險；
行業(yè)景氣度波動風險；
其他風險。
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