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2026年動保原料藥有望迎來周期性回升
　　中國化學原料藥行業(yè)PPI指數(shù)持續(xù)下行，上游原材料價格有上漲趨勢。受行業(yè)需求波動等因素影響，抗生素上游中間體價格有所下降，處于歷史底部區(qū)域。受行業(yè)供給過剩及下游需求疲弱影響，近些年動保原料藥價格持續(xù)下行，氟苯尼考均價從400-700元/kg的區(qū)間下降到近期的100-200元/kg區(qū)間，強力霉素價格也下降到歷史底部區(qū)間，行業(yè)出清加速，2026年動保原料藥價格有望迎來周期性回升。
　　肝素及碘造影劑原料藥處于周期底部
　　肝素原料藥行業(yè)經歷2019-2021年高潮階段，整體處于供過于求的狀態(tài)。2023年肝素原料藥價格呈現(xiàn)下降趨勢，其中2023Q4價格呈現(xiàn)急速下降，主要受非規(guī)范市場價格下跌影響。近兩年肝素API價格基本處于企穩(wěn)階段。從2021-2022年，受智利和日本地震、疫情等因素影響，碘原料供給端出現(xiàn)明顯收縮，碘原料價格經歷快速上漲，2022-2023年處于價格周期頂點。受其他行業(yè)需求旺盛拉動（電子行業(yè)），近兩年碘原料價格有所回升。
　　1月第3周醫(yī)藥生物下跌0.39%，線下藥店板塊漲幅最大
　　從月度數(shù)據(jù)來看，2026年初至今滬深整體呈現(xiàn)上行趨勢。2026年1月第3周建筑材料、石油石化、鋼鐵等行業(yè)漲幅靠前，銀行、通信、非銀金融等行業(yè)跌幅靠前。本周醫(yī)藥生物下跌0.39%，跑贏滬深300指數(shù)0.23pct，在31個子行業(yè)中排名第27位。
　　2026年1月第3本周線下藥店板塊漲幅最大，上漲9.66%；原料藥板塊上漲2.41%，醫(yī)藥流通板塊上漲2.28%，醫(yī)療耗材板塊上漲1.72%，醫(yī)院板塊上漲1.15%；醫(yī)療研發(fā)外包板塊跌幅最大，下跌3.96%，化學制劑板塊下跌1.74%，醫(yī)療設備板塊下跌0.7%，其他生物制品板塊下跌0.15%，血液制品板塊上漲0.01%。
　　醫(yī)藥布局思路及標的推薦
　　月度組合推薦：藥明康德、三生制藥、石藥集團、皓元醫(yī)藥、澤璟制藥、前沿生物、昊帆生物、聯(lián)邦制藥、普洛藥業(yè)。
　　周度組合推薦：康龍化成、藥明合聯(lián)、奧浦邁、畢得醫(yī)藥、陽光諾和、微電生理、通策醫(yī)療、方盛制藥。
　　風險提示：政策變化風險、市場競爭加劇的風險、藥物臨床研發(fā)失敗等。