>> 開源證券-房地產(chǎn)行業(yè)點(diǎn)評報告：2025Q4公募基金延續(xù)低配，持股集中度進(jìn)一步提升-260127
| 上傳日期： |
2026/1/27 |
大小： |
806KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
齊東，胡耀文 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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2025Q4公募基金房地產(chǎn)持倉延續(xù)低配
截至2025Q4，整體公募基金對A股房地產(chǎn)行業(yè)配置已經(jīng)降至0.43%，環(huán)比2025三季度末下降0.19 pct；截至2025Q4，A股房地產(chǎn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例為1.10%，環(huán)比2025三季度末下降0.14 pct。由于行業(yè)目前景氣度較低，公募基金對A股房地產(chǎn)行業(yè)整體以減倉為主，按照持倉比例/標(biāo)配比例計(jì)算，當(dāng)前已經(jīng)下降至39%，為2021年以來最低值。
個股層面仍以配置開發(fā)類標(biāo)的為主，集中度進(jìn)一步提升
從個股層面看，公募基金2025Q4重倉持股中，房地產(chǎn)行業(yè)持股總市值前十名的標(biāo)的分別為：貝殼-W、華潤置地、招商蛇口、保利發(fā)展、綠城中國、中國海外發(fā)展、濱江集團(tuán)、海南機(jī)場、華潤萬象生活、萬科A。按個股類型看，公募基金對房地產(chǎn)行業(yè)的配置仍然以開發(fā)類標(biāo)的為主，同時兼顧房地產(chǎn)后服務(wù)和商業(yè)管理標(biāo)的。從集中度看，持股總市值前十名的標(biāo)的合計(jì)占比達(dá)80.0%，環(huán)比2025Q3提升7.9 pct，持股集中度進(jìn)一步提升。
政策多次提及，行業(yè)重要性重新顯現(xiàn)
2026年初以來，《求是》雜志連續(xù)發(fā)表多篇重要文章及評論，包括習(xí)總書記《在中央城市工作會議上的講話》、倪部長《高質(zhì)量推進(jìn)城市更新》、鐘庭軍《改善和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期》等。整體看政策對房地產(chǎn)的托底態(tài)度更強(qiáng)，對地產(chǎn)的態(tài)度有很大緩和，行業(yè)重要性重新顯現(xiàn)。
投資建議
2025年12月以來，二手房增值稅率下調(diào)，商業(yè)用房貸款最低首付下調(diào)，北京也再次放寬限購，政策面整體較溫和。2025Q4公募基金房地產(chǎn)持倉延續(xù)低配，在寬松政策預(yù)期下，我們看好房地產(chǎn)市場筑底企穩(wěn)，板塊配置價值凸顯。推薦標(biāo)的：（1）布局城市基本面較好、善于把握改善型客戶需求的強(qiáng)信用房企：綠城中國、建發(fā)國際集團(tuán)、招商蛇口、中國金茂、中國海外發(fā)展、建發(fā)股份、濱江集團(tuán)、越秀地產(chǎn)；（2）住宅與商業(yè)地產(chǎn)雙輪驅(qū)動，同時受益于地產(chǎn)復(fù)蘇和消費(fèi)促進(jìn)政策：華潤置地、新城控股、龍湖集團(tuán)；（3）“好房子，好服務(wù)”政策下服務(wù)品質(zhì)突出的優(yōu)質(zhì)物管標(biāo)的：華潤萬象生活、綠城服務(wù)、保利物業(yè)、招商積余、濱江服務(wù)、建發(fā)物業(yè)。
風(fēng)險提示：（1）行業(yè)銷售恢復(fù)不及預(yù)期，融資改善不及預(yù)期，房企資金風(fēng)險進(jìn)一步加大。（2）政策放松不及預(yù)期。
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