>> 廣發(fā)證券-房地產(chǎn)行業(yè)：小陽春提前開啟，交易信心走強-260125
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
大小： |
1632KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鎮(zhèn)，辛恬 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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二手認(rèn)購明顯增長，低能級優(yōu)于中能級優(yōu)于高能級。開年至今（2026年1月1日-2026年1月22日）79城二手房日均認(rèn)購3404套，同比25年同期增長33.1%，若以春節(jié)假期日期對齊，仍舊同比25年同階段增長8.1%，同比24年同階段增長50.0%，市場在尚未出臺大規(guī)模實質(zhì)性刺激政策的情況下，進(jìn)行了一定的自發(fā)性修復(fù)。分線來看低能級表現(xiàn)優(yōu)于中能級優(yōu)于高能級。陽歷對齊同比，三四線、二線、一線分別提升47.6%、29.8%、20.3%；春節(jié)對齊同比，三四線、二線分別提升24.4%、4.3%，而一線則下降4.8%。網(wǎng)簽數(shù)據(jù)一般滯后于認(rèn)購數(shù)據(jù)半個月到一個月左右，二手房認(rèn)購的高增還未完全傳遞至網(wǎng)簽端。
二手來訪略低于成交，轉(zhuǎn)化率達(dá)到新高。開年至今70城中介來訪一直維持在相對高位，1月前22天同比增長34.2%，若以春節(jié)對齊則同比增長5.0%，略低于認(rèn)購增長。開年至今70城來訪轉(zhuǎn)化率為5.6%，較25Q4提升0.6pct，最近一周（26W4）的來訪轉(zhuǎn)化率明顯提升至6.4%，達(dá)到23年3月以來最高水平。
25年二手房價加速下跌，26開年至今跌幅收窄。截至2026年1月22日，33城價格年初以來同比25年同期-17.9%，自24年“924新政”以來-10.5%。重點城市來看，一線城市25年房價平均下跌16.2%，較24年跌幅擴(kuò)張6.9pct。中低線25年平均下跌16.7%，較24年跌幅擴(kuò)張7.2pct。26年1月一線平均下跌0.7%，環(huán)比跌幅收窄2.1pct。中低線平均下跌0.4%，環(huán)比跌幅收窄1.0pct。
二手掛牌規(guī)模下行，重點城市更為明顯。有樣本的140城二手房掛牌在2025年11月下旬達(dá)到頂點（558.51萬套），隨后受中介年末清理無效掛牌、價格加速下跌房東撤銷掛牌等因素影響，掛牌明顯下降，目前掛牌552.13萬套，較2025年末下降0.6%，較頂點下降1.1%。重點12城的掛牌量則是在2025年9月中旬達(dá)到頂點，隨后波動回落，目前掛牌169.26萬套，較2025年末下降1.2%，較頂點下降4.0%。
新房網(wǎng)簽持續(xù)低位，各線表現(xiàn)不佳。受傳統(tǒng)淡季及推盤較少影響，新房網(wǎng)簽表現(xiàn)不佳。根據(jù)各地房管局?jǐn)?shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)開年至今（2026年1月1日-2026年1月22日），45城新房日均網(wǎng)簽25萬方，同比25年同期下降42.1%，若以春節(jié)對齊，由于同比基數(shù)中包含24年年末的季節(jié)性高基數(shù)數(shù)據(jù)，降幅達(dá)到66.4%。分線來看，各線城市新房網(wǎng)簽均有不同幅度的下降。陽歷對齊同比，一線、二線、三四線分別下降42%、45%、35%；春節(jié)對齊同比，一線、二線、三四線分別下降60%、71%、52%，三四線降幅最小，一線次之，二線降幅最為明顯。
風(fēng)險提示。未來基本面表現(xiàn)不及預(yù)期，包括行業(yè)政策面改善力度不及預(yù)期，市場需求大幅下滑，庫存累積快于預(yù)期，居民端需求持續(xù)性不及預(yù)期等
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