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國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2025年12月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售情況。12月銷售面積9399萬平，同比增速-15.6%（前值：-17.3%）；開發(fā)投資金額4197億元，同比增速-35.8%（前值：-30.3%）；新開工面積5313萬平，同比增速-19.4%（前值：-27.6%）。2025年全年銷售面積8.81億平，同比增速-8.7%；開發(fā)投資金額8.28萬億元，同比增速-17.2%；新開工面積5.88億平，同比增速-20.4%。
　　統(tǒng)計(jì)局披露同比增速說明：根據(jù)房地產(chǎn)開發(fā)統(tǒng)計(jì)制度、統(tǒng)計(jì)執(zhí)法檢查等規(guī)定，對上年同期房地產(chǎn)開發(fā)投資、新建商品房銷售面積等數(shù)據(jù)進(jìn)行修訂，增速按可比口徑計(jì)算。
　　核心觀點(diǎn)
　　1.商品房銷售：
　　 12月單月銷售降幅收窄，2025年全年銷售量價(jià)均較2024年有所收窄。1）單月商品房銷售降幅收窄。12月銷售面積9399萬平，同比下降15.6%，同比降幅較11月收窄了1.7個(gè)百分點(diǎn)，從絕對值來看，處于2002年以來同期最低水平；銷售金額8807億元，同比下降23.6%，同比降幅較11月收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅銷售面積同比下降17.9%，降幅收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)，住宅銷售金額同比下降26.4%，降幅收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)。2）單月住宅銷售均價(jià)同比降幅雖然收窄，但同比已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月雙位數(shù)負(fù)增長。12月商品房銷售均價(jià)9370元/平，環(huán)比增長3.0%，同比下降9.5%，同比降幅較11月擴(kuò)大0.02個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2024年5月以來單月最大同比跌幅；其中住宅銷售均價(jià)9794元/平，環(huán)比增長2.1%，同比下降10.4%，同比降幅收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。3）從區(qū)域來看，12月東、西部地區(qū)銷售金額降幅收窄，中部銷售金額降幅擴(kuò)大。12月東、中、西部地區(qū)銷售面積同比增速分別為-20.5%、-11.7%、-9.5%，東部降幅較11月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)，中、西部地區(qū)降幅較11月分別收窄2.6、4.5個(gè)百分點(diǎn)；銷售金額同比增速分別為-27.4%、-19.4%、-13.7%，其中東、西部降幅較11月分別收窄0.5、10.1個(gè)百分點(diǎn)，中部地區(qū)降幅較11月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)；銷售均價(jià)同比增速分別為-8.7%、-8.7%、-4.7%，其中東、西部降幅較11月分別收窄2.1、6.7個(gè)百分點(diǎn)，中部地區(qū)降幅較11月擴(kuò)大3.9個(gè)百分點(diǎn)。4）從季度數(shù)據(jù)來看，2025Q4銷售量價(jià)同比降幅均擴(kuò)大。2025Q4單季全國商品房銷售面積2.2億平，同比下降17.0%，降幅較Q3擴(kuò)大7.2個(gè)百分點(diǎn)；銷售金額2.1萬億元，同比下降24.3%，降幅較Q3擴(kuò)大11.2個(gè)百分點(diǎn)；銷售均價(jià)9385元/平，同比下降8.7%，降幅較Q3擴(kuò)大5.1個(gè)百分點(diǎn)。5）從全年數(shù)據(jù)來看，2025年全國商品房銷售量價(jià)同比降幅均較2024年有所收窄。2025年全國商品房銷售面積8.81億平，同比下降8.7%，降幅較2024年收窄了4.2個(gè)百分點(diǎn)；銷售金額8.39萬億元，同比下降12.6%，降幅較2024年收窄了4.5個(gè)百分點(diǎn)；銷售均價(jià)9527元/平，同比下降4.3%，降幅較2024年收窄了0.6個(gè)百分點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)局口徑下的新房房價(jià)連續(xù)兩年下跌，較2023年最高點(diǎn)（1.05萬元/平）下降9%。我們認(rèn)為，影響居民購房能力及購房意愿的收入與就業(yè)預(yù)期尚未根本性扭轉(zhuǎn)，市場信心仍然不足，疊加2025年一季度的銷售基數(shù)也相對較高，2026年一季度市場預(yù)計(jì)仍將面臨一定調(diào)整壓力。
　　2.商品住宅庫存：
　　現(xiàn)房住宅庫存壓力仍然較大，占整體庫存的比重進(jìn)一步提升至27%。1）從全國商品住宅廣義庫存面積（住宅累計(jì)新開工面積-住宅累計(jì)銷售面積）來看，截至2025年末，我國商品住宅廣義庫存面積為14.9億平，環(huán)比下降2.4%，同比下降16.9%；去化周期（廣義庫存面積/過去六個(gè)月住宅銷售均值）25.6個(gè)月，環(huán)比增長0.2個(gè)月，同比下降0.4個(gè)月。2）從全國現(xiàn)房庫存（已竣工未銷售）來看，截至2025年末，我國住宅現(xiàn)房庫存面積（住宅待售面積）約4.02億平，環(huán)比增長2.2%，同比增長2.8%；現(xiàn)房去化周期為21.0個(gè)月（由于12月現(xiàn)房銷售未公布，我們采用2025年6-11月銷售均值計(jì)算），環(huán)比增長0.5個(gè)月，同比增長0.2個(gè)月；住宅現(xiàn)房庫存占全國住宅廣義庫存面積的比重為27.0%，環(huán)比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)，同比提升5.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　3.房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工、竣工：
　　房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)走弱，12月創(chuàng)歷史最大跌幅，2025年全年降幅較2024年擴(kuò)大。12月開發(fā)投資金額4197億元，同比下降35.8%，降幅較11月再度擴(kuò)大5.5個(gè)百分點(diǎn)，今年以來單月投資降幅持續(xù)擴(kuò)大，創(chuàng)下2000年有數(shù)據(jù)以來的最大單月同比降幅。其中，住宅開發(fā)投資金額3082億元，同比下降35.6%，降幅較11月擴(kuò)大6.1個(gè)百分點(diǎn)。1）受到市場仍然低迷、房企資金緊張等諸多因素影響，行業(yè)供給端收縮，房企拿地意愿低迷，拖累房地產(chǎn)開發(fā)投資。2025年全國（300城）土地成交總價(jià)同比下降10%，預(yù)計(jì)將繼續(xù)拖累后續(xù)的土地投資。2）施工建安投資持續(xù)低迷。12月新開工面積5313萬平，同比下降19.4%，同比降幅雖然較11月收窄8.2個(gè)百分點(diǎn)，但從絕對值來看，處于1999年有數(shù)據(jù)以來同期最低位。2025年施工面積同比也有10.0%的下降，12月單月施工同比下降48.8%。從區(qū)域來看，各區(qū)域12月投資降幅均擴(kuò)大，東、中、西部地區(qū)12月投資額同比分別下降40.1%、32.6%、21.4%，同比降幅較11月分別擴(kuò)大4.1、4.7、3.7個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)相對更好的東部地區(qū)也明顯出現(xiàn)投資乏力的情