>> 信達證券-2025年資金面回顧及2026年展望：情緒分化，等待新一輪共振-260127
| 上傳日期： |
2026/1/27 |
大小： |
981KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李暢 |
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2025年資金面持續(xù)改善。2025年資金凈流入占自由流通市值之比為6.8%，較2024年繼續(xù)提高0.3個百分點。資金凈流入(分紅1/2)占自由流通市值之比為4.6%，較2024年繼續(xù)提高0.6個百分點。從各分項數(shù)據(jù)來看，2025年以來交易性資金、高凈值投資者、保險資金、產(chǎn)業(yè)資本等各類資金共振流入，資金面格局持續(xù)偏強。
2026年增量資金依然值得期待，結(jié)構(gòu)上可能出現(xiàn)的變化有：第一，居民資金：增量可期，或有新的流入渠道。居民“存款搬家”的趨勢仍有望延續(xù)。本輪牛市中居民資金可能通過前期累積較多賺錢效應(yīng)的新的產(chǎn)品形式流入，如非寬基ETF、“固收+”產(chǎn)品等，公募基金渠道資金流入可能會有邊際改善。第二，中長期資金：“壓艙石”作用。除了保險資金外，社保基金、企業(yè)年金、理財產(chǎn)品等渠道當前權(quán)益?zhèn)}位仍處于較低水平，均有望為市場提供資金“壓艙石”。第三，外資:回流速度改善。2026年中國核心資產(chǎn)吸引力有望提升，外資尤其是被動型配置資金有望率先增加對中國資產(chǎn)的配置。第四，產(chǎn)業(yè)資本：邊際轉(zhuǎn)弱，風險可控。隨著牛市的推進，產(chǎn)業(yè)資本對市場的支撐可能有所減弱，需要觀察IPO放量速度對股市資金供需格局的沖擊。
月度層面上，春季行情中途兩融活躍，寬基ETF流出。從資金層面來看，2025年12月資金凈流入速度加快，主要原因在于ETF資金凈流入增加，上市公司分紅規(guī)模也處于高位。潛在的利多還有新增開戶數(shù)的環(huán)比上升、私募補倉、以及外資開始回流，資金流出項相對穩(wěn)定。2026年1月交易性資金活躍度大幅提升，融資余額增長速度較快。而另一方面寬基ETF出現(xiàn)了較大幅度凈流出，或與逆勢配置資金流出相關(guān)。另一方面，居民資金配置較多的主題+行業(yè)ETF保持凈流入。
居民資金&交易型資金：（1）新增開戶數(shù)：2025年12月上證所新增開戶數(shù)為259.67萬戶，環(huán)比增加21.53萬戶。(2)兩融：2026年1月1日至1月20日，融資余額增加1678億元，流入速度處于高位水平。
機構(gòu)資金&配置型資金：（1）公募和ETF：主動權(quán)益基金份額小幅增長。2025年12月股票型ETF基金凈流入922.37億元，處于2025年月度凈流入較高水平。2026年1月以來，寬基ETF凈流出超過2900億。（2）南下資金：2026年1月1日至1月20日，南下資金凈流入436億元，流入速度較2025年底有小幅反彈。（3）私募:截至2025年12月，華潤信托私募基金管理倉位為64.4%，相較上月環(huán)比提升3.07pct。但與歷史高點80%以上的倉位水平相比仍有距離。
產(chǎn)業(yè)資本：（1）回購和分紅：2026年1月1日-20日，上市公司回購金額為56億元，保持平穩(wěn)。分紅金額為607億元，維持高位。（2）產(chǎn)業(yè)資本凈減持：2026年1月1日至-20日的產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模為390億元，較2025年月均水平進一步提升。（3）股權(quán)融資規(guī)模：2026年1月1日-20日IPO、增發(fā)為代表的股權(quán)融資規(guī)模為53.85億元。
風險因素：部分數(shù)據(jù)公布存在時滯；部分項目的估計與實際情況有偏差。
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