>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報(0127)：ETF大幅凈流出，融資資金轉(zhuǎn)負-260127
| 上傳日期： |
2026/1/28 |
大小： |
934KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏，涂婧清，田登位 |
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本周ETF出現(xiàn)了較大規(guī)模的資金流出，結(jié)合多方面信息來看，政策對市場降溫的力度正在不斷加大，以防止市場大起大落。未來A股走勢有望更加穩(wěn)健。應(yīng)對策略上，淡化指數(shù)波動，繼續(xù)配置高業(yè)績增速板塊為主要方向，包括順周期中的漲價資源品、科技領(lǐng)域的半導體等，服務(wù)業(yè)消費和港股科技也可重點關(guān)注。
近期市場資金面主要變化：從最新披露25年四季度基金季報來看，重要機構(gòu)投資者持有ETF規(guī)模超1.5萬億，其中滬深300占比最高。近期市場出現(xiàn)了ETF大幅凈流出情況，本周ETF凈流出超3000億，流出主要集中在滬深300、上證50、中證1000等寬基指數(shù)ETF，行業(yè)、主題、科創(chuàng)ETF有小幅凈流入。根據(jù)凈流出數(shù)據(jù)估算，目前重要機構(gòu)投資者持有ETF規(guī)模仍在萬億左右，其中滬深300占比最高，雙創(chuàng)板塊持有較少。
貨幣政策與利率：上周（1/19-1/23）央行公開市場凈投放9795億元，未來一周將有11810億元逆回購、2000億元MLF到期。貨幣市場利率上行，短端國債收益率上行，長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴大，發(fā)行利率漲跌不一。截至1月23日，R007上行2.2bp，DR007上行5.0bp，1年期國債收益率上行4.0bp，10年期國債收益率下行1.3bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加359.1億元，6M同業(yè)存單利率上行，1M/3M同業(yè)存單利率下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金凈流出。融資余額下降，融資資金凈賣出82.7億元；ETF凈流出3328.4億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東由凈減持規(guī)模上升，公布的計劃減持規(guī)模下降。
市場情緒：上周融資資金交易活躍度減弱，股權(quán)風險溢價下降。上周各類風格指數(shù)及大類行業(yè)換手率普遍下降。VIX指數(shù)回升，海外市場風險偏好下降。
市場偏好：行業(yè)偏好上，各個行業(yè)均為凈流出。寬指ETF以凈贖回為主，其中滬深300ETF贖回最多；行業(yè)ETF以凈申購為主，其中原材料ETF申購較多，軍工ETF贖回較多。凈申購最高的為鵬華中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF；凈贖回最高的為華泰柏瑞滬深300ETF。
海外變化：美國財長貝森特表示，不擔心美債的拋售問題，并將美債的拋售歸因于日本債市的“溢出效應(yīng)”，并表示丹麥在美債中的立場無關(guān)緊要。日本央行于1月23日在貨幣政策會議上決定，政策利率維持現(xiàn)行的0.75%，符合市場普遍預(yù)期。
風險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊
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