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公司發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)0.75億元到1.1億元。公司的預(yù)盈利潤(rùn)區(qū)間下限超過(guò)我們此前預(yù)測(cè)的0.66億元，我們繼續(xù)看好公司2026年公司規(guī)?；?yīng)驅(qū)動(dòng)下的盈利增長(zhǎng)，看好公司2026年海外業(yè)務(wù)落地放量，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　2025回顧：扭虧為盈，研發(fā)成果釋放與降本增效共同驅(qū)動(dòng)
　　2025年公司收入規(guī)模的擴(kuò)大主要受益于前期研發(fā)投入的釋放，以域控制器等新產(chǎn)品陣營(yíng)為代表的核心電子產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速放量，同時(shí)原有產(chǎn)品持續(xù)迭代獲得更多客戶與項(xiàng)目機(jī)會(huì)，推動(dòng)整體收入增長(zhǎng)。降本增效方面，公司通過(guò)AI工具優(yōu)化開(kāi)發(fā)流程、推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代和提升智能制造水平，有效控制各項(xiàng)成本費(fèi)用，使毛利率有所提升、期間費(fèi)用率顯著下降，從而對(duì)盈利能力改善形成實(shí)質(zhì)支撐。產(chǎn)品與客戶層面，公司電子產(chǎn)品包括區(qū)域控制器、5GTBOX、電動(dòng)尾門等為多個(gè)客戶配套，中央計(jì)算平臺(tái)（CCP）與ADAS產(chǎn)品進(jìn)入主流車型供應(yīng)體系，研發(fā)服務(wù)與電子產(chǎn)品協(xié)同支撐了收入與利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)。
　　4Q25及2026展望：智能駕駛落地放量，國(guó)際化布局持續(xù)深化
　　展望2026年，公司有望在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，推動(dòng)營(yíng)收與盈利能力同步提升。隨著前期研發(fā)成果加速轉(zhuǎn)化，吉利、小鵬、小米、一汽等核心客戶的量產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)進(jìn)入更加穩(wěn)定的放量階段，中央計(jì)算平臺(tái)、域控制器及ADAS等智能駕駛電子產(chǎn)品將持續(xù)貢獻(xiàn)收入增量。高階智能駕駛方面，公司與輝羲智能在高算力芯片及高階智能駕駛解決方案上開(kāi)展合作，采用輝羲智能芯片的平臺(tái)方案有望加速公司高階智駕產(chǎn)品的量產(chǎn)落地進(jìn)度，同時(shí)雙方合作推進(jìn)的無(wú)人物流車項(xiàng)目具備在2026年實(shí)現(xiàn)放量的基礎(chǔ)。國(guó)際化方面，公司與Stellantis、Scania、Magna、PACCAR等海外整車廠的合作持續(xù)推進(jìn)，相關(guān)海外定點(diǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2026年陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)交付階段。整體來(lái)看，公司正由研發(fā)驅(qū)動(dòng)向產(chǎn)品規(guī)?；帕侩A段過(guò)渡，2026年有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)的雙重修復(fù)，并持續(xù)鞏固其在高等級(jí)智能駕駛領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　目標(biāo)價(jià)184.61元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們認(rèn)為公司在研發(fā)效率提升與費(fèi)用管控持續(xù)推進(jìn)的背景下，公司盈利能力有望持續(xù)向好發(fā)展。我們上調(diào)25/26/27E收入預(yù)測(cè)75.1/97.7/120.2億元（前值73.9/95.3/116.8億元），上調(diào)25/26/27E毛利率24.3%/24.9%/26.9%（前值23.9%/24.8%/25.3%），上調(diào)25/26/27E歸母凈利潤(rùn)0.88/3.76/7.89億元（前值0.66/3.62/6.08億元）?；赟OTP估值法，我們預(yù)計(jì)2026E硬件/軟件業(yè)務(wù)2.64/1.1億元?dú)w母凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)2026E37.9/109.2XPE，均取可比公司均值21.6/62.4X的75%溢價(jià)(溢價(jià)上調(diào)主因公司無(wú)人駕駛物流車項(xiàng)目26年有望率先落地)。目標(biāo)價(jià)184.61元(前值145.23元，基于硬件/軟件業(yè)務(wù)2026E30.3/88.5XPE)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車需求不及預(yù)期，上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。