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1、2025年第四季度市場(chǎng)回顧
　　2025年第四季度，市場(chǎng)主要指數(shù)中，上證指數(shù)和萬(wàn)得全A有所上漲，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指有所下跌。上證指數(shù)上漲2.22%，萬(wàn)得全A指數(shù)上漲0.97%，深證成指下跌0.01%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.08%。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲幅為1.32%。四季度權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)高位震蕩，整體漲幅表現(xiàn)弱于三季度。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率方面，由9月30日的44.73%上升至12月31日的46.57%。
　　2、基金持有轉(zhuǎn)債行為分析
　　2025年第四季度末基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模為3082.56億元，較上季度末減持轉(zhuǎn)債83.62億元。2025年第四季度基金持有轉(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債市場(chǎng)余額比例為55.74%，較2025年第三季度末提高3.71個(gè)百分點(diǎn)?；旌蟼投?jí)基金增持轉(zhuǎn)債39.28億元，增持規(guī)模較大；被動(dòng)指數(shù)型債券基金減持90.87億元轉(zhuǎn)債，減持規(guī)模較大。基金持有銀行業(yè)轉(zhuǎn)債的規(guī)模仍然較大，為550.14億元，較上季度末減持28.71億元；其余倉(cāng)位集中在電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、電子和農(nóng)林牧漁行業(yè)等行業(yè)的轉(zhuǎn)債。興業(yè)轉(zhuǎn)債為基金增持規(guī)模最大的個(gè)券，其次為上銀轉(zhuǎn)債和重銀轉(zhuǎn)債。被基金持有的轉(zhuǎn)債中，AA-級(jí)占比較高。
　　3、轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)行為分析
　　2025年第四季度轉(zhuǎn)債基金持有規(guī)模最大的是電力設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)債，持倉(cāng)市值達(dá)73.31億元；銀行、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁和電子行業(yè)轉(zhuǎn)債持倉(cāng)市值規(guī)模分別為64.99億元、43.57億元、33.10億元和32.65億元。同期規(guī)模變動(dòng)方面，銀行行業(yè)轉(zhuǎn)債被增持規(guī)模相對(duì)較大，其次是國(guó)防軍工、鋼鐵、機(jī)械設(shè)備和基礎(chǔ)化工行業(yè)的轉(zhuǎn)債。有色金屬行業(yè)的轉(zhuǎn)債被減持最多，較上季度減持15.53億元，其次是汽車(chē)、交通運(yùn)輸和電力設(shè)備行業(yè)的轉(zhuǎn)債。
　　2025年第四季度可轉(zhuǎn)債基金平均收益率為0.86%，收益率中位數(shù)為1.09%。收益率排名前十轉(zhuǎn)債基金收益率均值為2.79%。轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)弱于中證轉(zhuǎn)債指數(shù)和萬(wàn)得全A指數(shù)。2025年第四季度萬(wàn)得全A指數(shù)的漲幅為0.97%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲幅為1.32%。
　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　關(guān)注正股價(jià)格波動(dòng)對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響。