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1月A股港股震蕩上行
　　1月A股主要指數(shù)普遍上漲，行業(yè)端大多也出現(xiàn)上漲，有色金屬、傳媒、綜合漲幅居前。受市場情緒積極、風險偏好維持高位等因素影響，1月（截至27日），A股主要指數(shù)普遍上漲，其中科創(chuàng)50漲幅最大，1月份累計上漲了15.8%，而上證50漲幅最小，累計上漲了0.7%。
　　1月港股市場震蕩上行。1月受A股表現(xiàn)較好、市場情緒積極等因素影響，港股市場整體走勢震蕩上行。截至2026年1月27日，恒生香港35、恒生綜合指數(shù)、恒生指數(shù)、恒生科技、恒生中國企業(yè)指數(shù)的漲幅分別為10.2%、6.8%、5.8%、4.3%、3.7%。
　　A股觀點：以穩(wěn)為主，持股過節(jié)
　　春節(jié)前建議以穩(wěn)為主，持股過節(jié)，春節(jié)后市場或?qū)⒂瓉硪徊ㄐ碌男星?。本輪春季行情仍然值得期待，后續(xù)市場無論是在政策方面，還是在基本面層面之上，未來幾個月仍然會有利好消息的逐步驗證。不過市場表現(xiàn)未必會一帆風順，春節(jié)之前，市場可能會進入短暫的震蕩修正階段。不過我們?nèi)匀唤ㄗh投資者持股過節(jié)，在春節(jié)之后，市場交易熱度會再度回升，結(jié)合春節(jié)假期期間的高頻數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)熱點消息，之后市場可能會迎來新一輪的上行行情。
　　結(jié)構(gòu)上建議聚焦熱點，把握成長與順周期兩條主線。目前我們?nèi)越ㄗh關(guān)注成長與順周期兩條主線。成長將受益于產(chǎn)業(yè)熱度持續(xù)高漲，以及投資者在春季行情中風險偏好的提升，建議重點關(guān)注春節(jié)期間有望出現(xiàn)邊際變化的人形機器人、AI產(chǎn)業(yè)鏈、游戲、影視等方向。順周期主要受益于商品價格的強勢以及政策的支持，建議關(guān)注資源品以及線下服務(wù)相關(guān)的領(lǐng)域。
　　港股觀點：向好趨勢不變，聚焦結(jié)構(gòu)機會
　　當前港股市場在盈利修復(fù)、流動性改善、估值低位及政策支持的共同作用下，整體趨勢向好。市場處于“基本面溫和修復(fù)、流動性內(nèi)外共振、情緒中性偏暖”的格局，正從“資金推動”向“業(yè)績驅(qū)動”切換。一季度結(jié)構(gòu)性反彈可期，但需關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)與資金接力的持續(xù)性。
　　配置方向上，建議在波動中把握結(jié)構(gòu)性機會。一端聚焦AI全產(chǎn)業(yè)鏈（算力、模型、云計算、機器人）的成長性機遇；另一端配置防御性資產(chǎn)（有色、化工、保險等）以獲取穩(wěn)定收益，并關(guān)注創(chuàng)新藥等盈利預(yù)期上修的細分領(lǐng)域。
　　2026年2月A股金股組合：中際旭創(chuàng)、?？低暋⑹⒑牍煞?、安培龍、杰瑞股份、中國人壽、紫金礦業(yè)、中國石油、萬華化學(xué)、翔宇醫(yī)療。
　　2026年2月港股金股組合：阿里巴巴-W、騰訊控股、金山云、華虹半導(dǎo)體、匯聚科技。
　　風險提示：政策推進不及預(yù)期；中美關(guān)系大幅惡化；發(fā)生超預(yù)期風險事件。